Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk - Německo nechce lít peníze do “láhve bez dna”

Rozbřesk - Německo nechce lít peníze do “láhve bez dna”

16.04.2015 9:10
Autor: Jan Bureš & Jan Čermák & Dominik Rusinko, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

“Nemůžete lít peníze do láhve bez dna”, řekl včera německý ministr financí Schauble na adresu Řecka. Druhým dechem dodal, že jsou od jakékoliv dohody s Athénami stále velice daleko. Pokud ale na setkání ministrů financí eurozóny příští týden nedojde k posunu vpřed, nezbývá už Athénám do květnové splátky MMF (747 mil. euro) moc času. I proto včera vystřelily výnosy řeckého tříletého dluhopisu až do okolí 25 %.

Řecko samozřejmě přišlo na přetřes i na tiskové konferenci po zasedání ECB. Bohu dík pro Athény, Mario Draghi zatím pravděpodobně hodlá navyšovat přístup k záchranné likviditě (v rámci programu ELA). To ale pouze do té doby, dokud bude Řecko schopné dostát svým závazkům.

Mario Draghi až na otázky týkající se Řecka vypadal spokojeně. A není se čemu divit. Čísla přicházející z eurozóny se vylepšují a slabé euro by mělo přispět k postupnému nárůstu inflace. Zatím smetl ze stolu úvahy nad předčasným ukončením kvantitativního uvolňování (QE). To je i podle nás velice málo pravděpodobný scénář, který si možná v duchu přejí někteří jestřábi v ECB (např. Mersch).

ECB navíc podle Draghiho nemá strach, že by se QE zadrhl kvůli neschopnosti koupit na trhu dluhopisy za “rozumnou cenu”. Podle nás jsou možná takové úvahy slovy Maria Draghiho “předčasné”, ale ECB s postupem času na některých trzích na nedostatek skutečně může narážet. Důležité v tomto kontextu je, že Mario Draghi a priori (a poměrně překvapivě) vyloučil v takovém případě další snížení depozitní sazby. Co to znamená? ECB se zavázala, že nebude kupovat dluhopisy s výnosem nižším než depozitní sazba. ECB se tak pravděpodobně časem bude muset na řadě trhů víc zaměřit na delší konec křivky. Výnosy německého dvouletého a tříletého dluhopisu jsou ostatně již dnes pod úrovní depozitní sazby.

Region

Hlavní regionální událostí včerejška bylo zasedání polské centrální banky (NBP), která podle očekávání ponechala sazby beze změny. Stejně tak zůstává v platnosti, že cyklus uvolňování měnové politiky skončil. Překvapivé tak bylo zejména ticho, které panovalo kolem posílení zlotého v posledních týdnech. Ani na tiskové konferenci nezazněly informace, že by byla NBP nějak znepokojena (i když otázek vedených tímto směrem byla celá řada). Guvernér Belka uvedl, že výkyvy kurzů jsou v případě volně plovoucích měn běžné. Zdá se, že NBP je v současnosti s měnovou politikou velmi spokojena a že březnové snížení sazeb o 50 bps považuje za dostatečné opatření proti přehnanému posilování zlotého. I pro následující týdny tak platí, že kombinace vysokých sazeb v Polsku a kvantitativního uvolňování v eurozóně bude patrně z polských aktiv činit lákavou investici. Zlotý by tak měl mít jen málo důvodů obracet trend z posledních týdnů.

Co se týče včerejších komentářů člena bankovní rady a favorita na křeslo guvernéra Rusnoka, tak naznačil, že v otázce intervencí mezi ním a prezidentem Zemanem nepanuje shoda. To znamená, že s ukončením tohoto režimu nemusí spěchat.

Dluhopisy

Výnosy na delším konci německé křivky šly po zasedání ECB dolů o 4-6 bps. Výnos desetiletého německého dluhopisu se tak pohybuje v okolí 0,10 %. Naopak krátký konec německé křivky lehce vzrostl. Je to primárně reakce na závazek ECB pokračovat s programem až do září 2016 a současně odmítnutí úvah o eventuálním dalším snížení depozitní sazby. To by mělo vést na německém trhu k vyšší poptávce po dluhopisech s delší splatností


Čtěte více:

Štěpení O2 CR – Současná cena vybízí k prodeji akcií, nejlépe do tohoto pátku!
16.04.2015 8:12
S blížícím se datem konání valné hromady pro držitele akcií O2 CR vyvs...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
23.02.2025
11:41NĚMECKÉ VOLBY 2025: Čeká se vítězství konzervativců, silná zřejmě bude AfD
8:10Víkendář: I kdyby existovaly rozumné důvody pro cla, Trumpovy návrhy jsou stále chybou
22.02.2025
12:26WSJ: Najít plýtvání v platbách vlády USA je snadné, těžší je s tím něco udělat
8:04Víkendář: Existují rozumné důvody pro zavádění cel?
21.02.2025
22:00Zámořské trhy razatně propadly  
17:11Cla, dedolarizace světové ekonomiky a čínské překračování pasti středních příjmů
16:54Americké akciové indexy zamítají rostoucí pohyb  
15:53Povedená čísla největšího těžaře zlata: Co říká analytik k výsledkům Newmont?  
15:20Cena plynu v USA skokově vzrostla, přesto je zhruba třetinová proti Evropě
15:17Podvádějí automobilky nejen s dojezdem elektroaut? Italský úřad vyšetřuje VW a další
13:55Jakub Blaha: MercadoLibre je k nezastavení a zametá s odhady analytiků  
12:59Perly týdne: Investoři s rekordně nízkou zásobou hotovosti, Buffett naopak
12:02Česko navrhuje Evropské komisi mírnější pravidla pro emise aut a odklad případných sankcí
10:42NĚMECKÉ VOLBY 2025 V DATECH: Průzkumy hlasů, zisků a ztrát, křesel i možných koalic
9:34Dominik Rusinko: Spotřebitelská důvěra na nejnižší úrovni za poslední rok
9:06Rozbřesk: Trhy čekají s napětím na německé volby, co sledovat?
8:53Nejvyšší japonská inflace od 2023 posílila argument pro zvýšení sazeb, Evropa zahájí pozitivně  
6:21Invesco: Zlato a jeho lednové výkony
20.02.2025
22:01Walmart ztratil, ale dařilo se Alibabě  
17:11Pokles na amerických akciích  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data