Vladimír Putin oznámil včera Rusům, že jsou z nejhoršího venku. V televizním vystoupení samozřejmě nalakoval ruskou ekonomickou situaci na růžovo. Při pohledu na trhy ale Rusko skutečně vypadá o něco lépe. Rubl se stabilizoval a včera poprvé od listopadu 2014 posílil pod hranici 50 rublů za dolar.
Je to důsledek hned několika faktorů. Za prvé, ropa v posledních týdnech míří vzhůru a je zpátky na 60 USD za barel. Za druhé, řešení rusko-ukrajinského konfliktu je stále daleko, ale zdá se, že v tuto chvíli nehrozí další eskalace sankcí ze strany eurozóny a USA. A za třetí, ruské podniky a banky čelily největším splátkám zahraničního dluhu na začátku roku. V druhém a třetím kvartále je splátkový kalendář tenčí.
Na druhou stranu tento souběh několika příznivých faktorů nemusí hrát Rusku do karet pořád. Nečekáme, že se vrátí éra drahé ropy a nárůst cen se podle našeho názoru v průběhu roku zastaví. Napětí na východě Ukrajiny může v průběhu roku znovu eskalovat a další rozšíření sankcí se může opět dostat na stůl. A splátky zahraničního dluhu začnou ke konci roku znovu narůstat. Ruskou ekonomiku bude navíc dál sužovat vysoká inflace omezující spotřebitelskou poptávku a investice podniků těžko při stávajících sankcích zažijí restart.
I tak to ale vypadá, že návrat extrémního napětí, které ruský finanční sektor zažíval na přelomu roku 2014 a 2015, je již nepravděpodobný. Kapitálové kontroly v Rusku v tuto chvíli nejsou na pořadu dne. Daleko víc si s nimi mohou v následujících letech lámat hlavu Řekové. Včera dostaly Athény avízo od šéfky MMF Lagardové, že nemohou počítat se žádnou úlevou. A dohoda mezi Athénami a mezinárodními věřiteli je v nedohlednu.
Region
Ve čtvrtek zaznamenal výraznější volatilitu pouze forint, který oslabil o více než půl procenta. Primární roli sehrálo asi posílení eura vůči dolaru (mírně oslabil i zlotý), ale jistou nervozitu mohlo přidat i pozastavení vyplácení fondů z EU. Koruna sice během dne oslabovala, ale do konce seance ztráty smazala.
Patrně nejzajímavější regionální událostí dneška je zveřejnění dat o růstu mezd v Polsku za březen. Očekává se opět velice solidní růst (více než 4 % meziročně), který by měl odrážet lepšící se situaci na trhu práce.
Dluhopisy
Výnosy německých, ale i českých vládních dluhopisů včera klesly na svá nová historická minima, což značí, že kratší konec křivky je v obou případech v ještě větším záporu. Býčí radovánky na trhu tentokrát podpořily především zprávy týkající se Řecka, když jak MMF, tak EU potvrdily, že jakákoliv dohoda je v nedohlednu. Takové zprávy měly tentokrát i negativní vliv na dluhopisy na periferii měnové unie, když španělské výnosy šly vzhůru.
Dnešek však bude nejen o Řecku, ale i americké inflaci, která by měla vzrůst, což by mohlo zbrzdit eventuální pokles výnosů, stejně tak může působit i velmi dobře se vyvíjející výsledková sezóna v USA.