Dluhopisová brzda ČNB
ČNB se nelíbí objem
státního dluhu, který je v držbě českých bank, a chce zatáhnout za dluhopisovou
brzdu. Prozatím nevím, co tímto krokem ČNB
sleduje, hypotéz se však několik nabízí.
Možná je to jenom omyl - to,
kolik mají české banky vládních dluhopisů v poměru k aktivům, totiž není příliš
důležité. Je totiž obecně známé, že
české banky jsou nejlépe kapitalizovány v Evropě a můžou si tak dovolit i větší
koncentraci státního rizika – konec konců, podobně „mnoho“ dluhopisů mají v
portfoliích slovenské (či slovinské) banky, kde je rovněž kapitálová
přiměřenost výrazně nad regulatorní hranicí.
A možná, že se jedná o
další utajený pokus o uvolnění měnové politiky, podobně jako „tichá“
intervence, kterou ČNB provedla v posledních měsících (ČNB nyní totiž, jak
plyne z jejích slov na posledních dvou zasedáních, už cílí na korunu
slabší než je oficiální cíl 27 korun za euro). Nabízí se zde tak vysvětlení, že
ČNB sice chce, aby se do reálné ekonomiky dostávalo více peněz, které nyní končí
ve státních dluhopisech, ovšem nechce se jí zavést měnově-politicky čisté opatření
(např. v podobě negativní sazby na depozitech.
Navíc - ignorujíc na chvíli fakt, že banky samy nejsou vůbec nadšené z toho, že musí kupovat dluhopisy na bezprecedentně nízkých výnosech (nízká kreditní poptávka z ekonomiky a mnoho likvidity je však k tomu tlačí), nemyslím si, že by případná výsledná větší angažovanost bank vůči privátnímu sektoru na úkor sektoru vládního z hlediska celkového rizika sektoru něco řešila. V situaci, kdy se držba státních dluhopisů stane pro české banky skutečným problémem, budou již totiž dost pravděpodobně několik čtvrtletí zápasit s mizernou situací privátních dlužníků.
A zatřetí, možná je
všechno mnohem jednodušší - ČNB se prostě nemůže dívat na bezzubost vznikajících
pravidel o fiskální brzdě a chce aspoň trochu ztížit zadlužování státu. Při
pohledu na vývoj rozpočtu v posledních dvou letech a blížící se volby
je to myšlenka jistě chvályhodná. Bohužel, jediným výsledkem bude marginálně
vyšší neochota bank financovat stát a marginálně vyšší náklady na obsluhu
dluhu.
Martin Lobotka, hlavní analytik Conseq Investment Management a.s.
Poslední zprávy z rubriky Dluhopisy:
Přečtěte si také:
Prezentace
06.05.2024 Distributoři EG.D a Bayernwerk spustili projekt...
02.05.2024 SCHLIEGER loni zaznamenal čtyřnásobný nárůst...
Okénko investora
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz
První měsíc 2. čtvrtletí je za námi a zlato si stále udržuje solidní pozice nad 2 300 USD / Oz
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Jak globální oteplování zatěžuje světové odvodňovací systémy?
Mgr. Timur Barotov, BHS
Diverzifikace v době koncentrovaných akciových trhů – výzkum Goldman Sachs
Miroslav Novák, AKCENTA
Michal Brothánek, AVANT IS
Petr Lajsek, Purple Trading
Ali Daylami, BITmarkets
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři