ČS - koment 147.2. - týdenní restart: Více makroekonomických zpráv

USA

O       Makro data: Tento týden bude v USA oproti předchozímu podstatně více dat. Asi největší potenciál zásadněji ovlivnit obchodování mají maloobchodní tržby, které budou zveřejněny v úterý. Čeká se pokračování solidního růstu, trh by měl být citlivější spíše na zklamání (protože momentálně převládá optimistické naladění ohledně výkonnosti americké ekonomiky, studená sprcha by byla cítit více). Z růstových údajů budeme mít průmyslovou produkci, index předstihových ukazatelů a index filadelfského Fedu. U průmyslu a filadelfského se dá čekat potvrzení pokračování oživení, u indexu předstihových ukazatelů se čeká poměrně výrazné zpomalení (patrně hlavně efekt vývoje tržních sazeb). Inflační ukazatele (PPI a CPI) by měly potvrdit relativně velmi nízkou inflaci a tedy žádnou nutnost utahovat v blízké budoucnosti měnovou politiku. Stavební povolení a zahájené stavy by domů by měly ukázat stabilitu na nízkých úrovních. U stavebních povolení by měl zmizet jednorázový efekt administrativních úprav, proto se čeká pokles. Konečně budou zveřejněny poznámky z posledního zasedání FOMC. Trh bude zajímat hodnocení ekonomiky a cokoliv ke kvantitativnímu uvolňování.

O       FX a FI: Americké dluhopisy jsou podle všeho momentálně v podobném módu jako loni koncem prvního pololetí. Růst výnosů je podle našeho názoru už zřetelně přehnaný a lze čekat, že časem dojde k poměrně výrazné korekci s možný přestřelením na příliš nízké úrovně. Zatím však bude trvat tlak na růst výnosů vyvolaný až příliš optimistickým pohledem na ekonomiku a z něj plynoucím očekáváním utahování měnové politiky. Kurz eura k dolaru kolísá bez jasného směru nad 1,35. Riziko je momentálně na straně silnějšího dolaru kvůli ožívání dluhové krize v EMU a napětí kolem Egypta.

Evropa

O       Makro data: V Evropě se bude relativně nejzajímavější německý konjunkturální index ZEW, měl by potvrdit zlepšování názoru finančních trhů na stav a perspektivu německé ekonomiky. ˇ6ádný z údajů by neměl nijak zásadněji ovlivnit obchodování. Trh bud  spíše sledovat a spekulovat o vývoji dluhové krize.

O       FI: Evropským bechmarkovým dluhopisům by mohlo pomoci ožívání dluhové krize a následný odliv prostředků do kvality. To by mohlo kompenzovat tlak na růst výnosů přicházející z USA a výsledkem by tak měla být stabilita.

CEE region

O       Makro data: V Polsku se bude sledovat údaj o inflaci a průmyslu. Inflace bude dále růst, k vyšším cenám komodit se teď připojí i domácí faktory, zejména vyšší DPH a i pomalu se budící poptávkové tlaky. Průmysl nadále tažen Německem bude o něco slabší kvůli nižšímu počtu pracovních dnů, nadále však udrží solidní růst. Maďarská inflace zůstává na zvýšené úrovni, sice také pod vlivem externích faktorů, měnová rada však zvedá sazby, aby zabránila sekundárním efektům. I ve čtvrtém kvartálu Maďarská ekonomika setrvala v mírném růstu, který  je tažen hlavně průmyslem a to díky poptávce z Německa. V ČR bude předběžný odhad HDP za 4Q/10, čekáme růst +0,8% q/q, poslední data za maloobchod jsou ovšem spíše rizikem směrem dolů. Co se týče struktury, ta známá nebude, ale dle nás to táhnul export a investice, naopak poptávka domácností zůstala ve slabém růstu a u vlády stagnovala.  

FI a FX: Koruna na případná dobrá data reagovat asi nebude, případná slabší data by ale mohla dodat další stimul ke korekci zpátky k fundamentům (nad 24.50) a rovněž ke korekci na forwardové křivce.

Jana Krajčová
Česká spořitelna, a.s.