(Kurzy.cz)
Vládní dluhopisy zůstávájí stále pekelně drahé
Rok se s rokem sešel a
výnos desetiletého německého vládního dluhopisu je zpátky pod úrovní 0,1%.
Návrat pod tuto neuvěřitelně nízkou hladinu se odehrál navzdory naprosto převažujícím
hlasům globální finanční komunity, která poslední roky prakticky permanentně
hlásá mantru, že dluhopisy jsou při takto nízkých úrovních nesmyslně drahé.
Skoro to vypadá, jakoby analytici či portfolio manažeři dělali nějakou
systematickou chybu, která je vede k tomu, že vládní dluhopisy stále odepisují
a přitom jejich ceny ne a ne klesnout.
Samozřejmě, že nejzvláštnější na tom všem je, že centrální banky (včele s ECB)
tisknou peníze jak o život, přičemž inflace se stále jaksi nedostavuje. Ba co
více, dlouhodobá inflační očekávání mají tendenci klesat. To je mimochodem také
jeden z hlavních důvodů, proč jsou německé Bundy tak drahé. Desetiletá tržní
inflační očekávání propadla zpět na historická minima do blízkosti 1%. Jinak
řečeno trh (na rozdíl např. od analytiků předpovídajících inflaci) ECB nevěří,
že bude schopna porazit v ekonomice síly kreativní destrukce a vytlačit inflaci
ke svému cíli - tedy na 2%.
Druhým hlavním rozhodujícím faktorem relativní drahoty německých (či třeba i těch
českých) vládních dluhopisů je jednoduchý princip nabídky a poptávky. Na jedné
straně poptávky máme totiž jednoho velkého nákupčího (ECB), který objem
nakupovaných dluhopisů (financované tiskem nových eur) neustále navyšuje, a na
straně druhé máme německou vládu, která hospodaří s rozpočtovým přebytkem, čímž
fakticky snižuje jejich nabídku. Německé vládní dluhopisy se tak uvnitř
hospodářsky heterogenní eurozóny stávají v podstatě vzácnou komoditou, přičemž
jejich výnosy mají jen malou vazbu na průběh hospodářského cyklu německé
ekonomiky, jak by napovídala makroekonomická teorie.
Zdroj: Jan Čermák, ČSOB, a. s.
Poslední zprávy z rubriky Investice:
Přečtěte si také:
Prezentace
02.05.2024 SCHLIEGER loni zaznamenal čtyřnásobný nárůst...
30.04.2024 Tesla po špatných výsledcích roste, Meta po...
Okénko investora
Mgr. Timur Barotov, BHS
Diverzifikace v době koncentrovaných akciových trhů – výzkum Goldman Sachs
Miroslav Novák, AKCENTA
Michal Brothánek, AVANT IS
Petr Lajsek, Purple Trading
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz
Za 1. čtvrtletí roku 2024 rozšířila ČNB „zlatý poklad“ o dalších téměř 5 tun
Ali Daylami, BITmarkets
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři