Americká politická scéna letos nabídne, alespoň podle ekonomických a politických komentátorů, dostatek vzrušení, přičemž se dá čekat, že politické elity USA mohou dostat od svých voličů pořádné „pohlavky“. A to kvůli tomu, že veřejnost ztrácí víru v politické elity. Nepředvídatelnost prezidentských voleb v USA by proto mohla být podle Toma Stevensona, investičního ředitele Fidelity International, argumentem pro nestabilitu na finančních trzích ve většině zemí. Americký systém vládnutí se ale zdá být vysloveně navržen tak, aby ochránil prezidenta v domácích politických podmínkách.
Podle Stevensona je finančním trhům proto vlastně jedno, kdo v prezidentském úřadu nakonec skončí. „Myslím si, že mezi tím, zda voliči do úřadu zvolí Donalda Trumpa nebo Hillary Clintonovou, bude jen velmi malý rozdíl,“ řekl Tom Stevenson ve své analýze. A o to víc, pokud bude do Bílého domu zvolen některý z dalších méně pravděpodobných kandidátů. Burzovní statistiky dávají Tomu Stevensonovi za pravdu. Analýza výnosů akciového trhu za poslední desetiletí totiž ukazuje, že mezi výkonem akcií a tím, zda je prezidentem Demokrat nebo Republikán, je nyní jen malá korelace. Investoři se spíše rozhodují podle ekonomických fundamentů.
Ekonomická data USA ale v současné době podle Stevensona poskytují smíšený obraz. Je proto stále těžké rozhodnout, zda „Wall Street“ nabere nějaký růstový trend, či si vezme po sedmi letech „býčího“ trhu zaslouženou přestávku. (viz graf). „Dobré zprávy pro Ameriku přináší trh práce, kde pokračuje zdravá úroveň expanze, a také segment bydlení,“ uvedl Tom Stevenson.
Čeká akcie v USA změna trendu?
Zdroj: Thomson Reuters, Fideltiy International
Další dobrou zprávou podle něj je, že spotřebitelé těží z vývoje ceny ropy. Ten pravděpodobně přetrvá kvůli schopnosti producentů ropy změnit kapacitu těžby a zastřešit předchozí cenovou rally. „Spojené státy pravděpodobně zůstanou základním kamenem pro jakéhokoliv globálně diverzifikované portfolio akcií, a to vzhledem k velikosti a robustnosti své ekonomiky a její síle v inovačních segmentech trhu, který nabízí lepší výnosy než primární zdroje a výroby, na nichž většina rozvíjejících se trhů stále závisí,“ vysvětlil Tom Stevenson.
Méně dobrou zprávou pro investory je podle něj výhled podnikových zisků a ocenění trhu. Investiční banka Goldman Sachs například čeká, že ziskovost firem v letošním a příštím roce dosáhne nízkých dvouciferných čísel, což ziskovost firem v letech 2018 a 2019 sníží na jednociferné hodnoty. „I když to zní možná příznivě, historie ukazuje, že podobné předpovědi jsou běžně každoročně snižovány, takže aktuální odhady vidím jako horní hranici pravděpodobného rozsahu,“ uvedl Tom Stevenson. A pokud budou úrokové sazby v USA zvedány Fedem rychleji, stane se tak podle Stevensona docela určitě.
Pokud jde o ocenění akcií, domnívá se Tom Stevenson, že řada investorů bude ochotna zaplatit za akcie typicky nižší cenu odpovídající rychlosti utahování měnového cyklu. Na Wall Streetu se obchoduje relativně vysoký poměr ziskových firem podle světových standardů, což naznačuje, že ocenění trhu bude přinejmenším pravděpodobně stagnovat.
Podle Stevensona je nyní téměř jistá kombinace neuspokojivého růstu výnosů a různého mnohonásobného tzv. vytlačení investorů, a zároveň nejlepšího zhodnocení amerických akcií od roku 2009. „Kontrariánští investoři (kteří jdou tzv. „proti proudu“, věří, že trh je iracionální, prodávájí, když ostatní kupují), budou proto zcela jistě hledat jinde nějaké zajímavější příležitosti a i kvůli tomu zůstávám k americkému trhu neutrální,“ uzavřel Tom Stevenson.