Čeká nás kvůli ultranízkým sazbám velké překvapení?
Bank of England před několika dny snížila sazby a vydala se tak stejnou cestou, jakou nyní kráčí ECB a Bank of Japan. Zároveň klesla pravděpodobnost, že Fed v dohledné době sazby zvýší. Normalizace sazeb ve vyspělých ekonomikách bude tedy muset ještě několik měsíců či možná let (nebo dokonce desetiletí) počkat.
Bank of England tedy vyslala jasný signál, který se hodně podobá signálům od ECB a Bank of Japan. Tyto banky ukazují, že jsou schopny ještě více uvolnit svou monetární politiku – snížit sazby či rozjet agresivnější programy kvantitativního uvolňování. Dlouhodobé sazby po celém světě tak dále klesají a jejich nízká úroveň vede k tomu, že výnosová křivka je velmi plochá. V některých zemích, jako například ve Švýcarsku, se pak sazby po celé délce výnosové křivky posouvají do záporu.
Ohledně této komunikace je významné právě to, že centrální banky neustále opakují, že jsou schopny snížit sazby ještě více. Platí to o sazbách reálných, nominálních, krátkodobých i dlouhodobých. To ovšem vede k přesvědčení, že pokud k tomuto poklesu dochází, jde o úspěch monetární politiky, ale tak tomu vůbec není. Nižší sazby napříč celou výnosovou křivkou nemohou být naším cílem v době, kdy se i inflace a tempo ekonomického růstu pohybují nízko. Pokud by byla monetární politika úspěšná, sazby by rostly a poté by se napřimovala i výnosová křivka.
Proč se centrální banky uchylují k tak zavádějící komunikaci s veřejností? Podle mého názoru existují dva důvody. Chtějí dát najevo, že mají věci stále plně pod kontrolou a nedošla jim munice. Neustále tak opakují, že sazby drží nízko a mohou je snížit ještě více. A za druhé je tu vliv mimořádných časů, ve kterých žijeme. Pokud krátkodobé sazby leží u nuly, vše se soustředí na pohyb dlouhodobých sazeb. Kvantitativní uvolňování je navíc stále novým jevem, kterému ještě plně nerozumíme.
Domnívám se, že kombinace neobvyklých okolností a problematická komunikace centrálních bank vede k tomu, že dlouhodobé sazby dál klesají. Pohybují se tak na úrovních, které nejsou slučitelné s rozumnými scénáři týkajícími se dlouhodobého ekonomického růstu a inflace. Jestliže se třicetileté a padesátileté sazby nacházejí v záporu, něco hrubě nefunguje. Buď už se nikdy nedočkáme vyššího růstu, nebo bude inflace během následujících třiceti let extrémně nízko (či bude probíhat deflace). Je ale také možné, že naše současná očekávání jsou úplně mimo a všechny nás čeká velké překvapení.
Zdroj: Blog profesora ekonomie na INSEAD Antonia Fatáse
Patria Online je investiční portál s real-time daty zaměřený na domácí a zahraniční kapitálové trhy. Poskytujeme online informace a analytickou podporu z oblasti financí, makroekonomiky a investic. Samozřejmostí jsou také aktuální investiční tipy a dlouhodobá investiční doporučení. Akcie, měny, komodity, investice, doporučení - vše přehledně na jednom místě.
Poslední zprávy z rubriky Investice:
Přečtěte si také:
Prezentace
06.05.2024 Distributoři EG.D a Bayernwerk spustili projekt...
02.05.2024 SCHLIEGER loni zaznamenal čtyřnásobný nárůst...
Okénko investora
Petr Lajsek, Purple Trading
Benzín poprvé od začátku roku zlevňuje! Kam až ceny klesnou?
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Udržitelné elektromobily? Ani náhodou. Mechaniků je nedostatek a vozidla končí na vrakovištích
Mgr. Timur Barotov, BHS
Nejdůležitejší body z letošního sjezdu akcionářů Berkshire Hathaway
Miroslav Novák, AKCENTA
Michal Brothánek, AVANT IS
Ali Daylami, BITmarkets
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři