Citi: Dolarový cyklus je u konce, vše může skončit monetárním chaosem
V našich projekcích dalšího vývoje na měnových trzích se nyní odráží mnohem lepší krátkodobý výhled pro rozvíjející se trhy (EM). K tomu se přidává končící dolarový cyklus. Trhy totiž ve srovnání s dřívějšími očekáváními nyní počítají s tím, že Fed bude svou politiku normalizovat mnohem pomaleji. My sami dokonce čekáme, že měnová politika zemí G3 bude charakterizována konvergencí namísto dříve očekávaných rostoucích rozdílů. Tyto faktory významně snižují momentum dolarového býčího cyklu, který byl patrný v předchozích letech.
Změnila se také fundamentální valuace měn na EM. Tyto měny byly v předchozích letech předmětem prudkých poklesů. V některých případech vedlo jejich prudké oslabování spolu s poklesem dovozů ke zlepšení bilancí běžných účtů. Nejlepším příkladem je Brazílie, která minulý rok dosáhla deficitu běžného účtu ve výši 59 miliard dolarů, ale letos by podle našich očekávání měl deficit klesnout na pouhých 18 miliard dolarů. K podobně prudké změně docházelo v Asii po roce 2007. Třetím faktorem je sílící přesvědčení trhů, že inflace se bude držet na nízkých úrovních po velmi dlouhou dobu. Tento pocit sílil během posledních let a na intenzitě mu přidal pokles cen ropy a dalších komodit.
Domníváme se, že současný trend rostoucí popularity pasivního investování je pro EM negativní. Podle našich odhadů je nyní s indexy na EM provázáno asi 600 – 700 miliard dolarů investičních aktiv. Tyto investice ale kvůli své pasivní povaze nerozlišují mezi zeměmi, které procházejí pozitivními změnami, a těmi, které čelí rostoucím nerovnováhám. Investice do EM prováděné přes pasivní nástroje se staly formou stádového chování.
Takový negativní vývoj by sice mohl prospět americkým vládním dluhopisům, zároveň by však mohl zvednout rizikové prémie na EM. ECB se zase snaží přizpůsobit své kvantitativní uvolňování omezenému množství vládních dluhopisů, které je schopná nakoupit. Zároveň očekává postupný růst inflace v eurozóně. Může tedy nakonec dojít k tomu, že zmíněné konvergence mezi politikou Fedu a ECB bude nakonec až příliš, a to se po současném období, které je pro EM přívětivé, projeví negativními šoky.
Autorem je Luis Costa, měnový stratég Citi.
Zdroj: BeyondBrics
Patria Online je investiční portál s real-time daty zaměřený na domácí a zahraniční kapitálové trhy. Poskytujeme online informace a analytickou podporu z oblasti financí, makroekonomiky a investic. Samozřejmostí jsou také aktuální investiční tipy a dlouhodobá investiční doporučení. Akcie, měny, komodity, investice, doporučení - vše přehledně na jednom místě.
Poslední zprávy z rubriky Měny-forex:
Přečtěte si také:
Benzín a nafta 01.05.2024
Natural 95 40.19 Kč | Nafta 38.61 Kč |
Prezentace
02.05.2024 SCHLIEGER loni zaznamenal čtyřnásobný nárůst...
30.04.2024 Tesla po špatných výsledcích roste, Meta po...
Okénko investora
Miroslav Novák, AKCENTA
Michal Brothánek, AVANT IS
Petr Lajsek, Purple Trading
Mgr. Timur Barotov, BHS
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Ali Daylami, BITmarkets
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz
Okénko finanční rady
Petr Holub, Zoxo Financial s.r.o.
Tomáš Vrňák, Ušetřeno.cz
Fixace cen energií: Jak mít jistotu a ušetřit v nejistých časech
Richard Bechník, Swiss Life Select
Lukáš Kaňok, Kalkulátor.cz
Distribuční sazba nebo poplatek za jistič. Co všechno ovlivňuje cenu elektřiny?
Petr Holub, MojeNebankovka
Zuzana Dubová, RekvalifikacniKurzy.cz
Financování vašeho vzdělávání: Přehled možností financování rekvalifikačních kurzů
Iva Grácová, Bezvafinance
Marek Pokorný, Portu