Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Proč nemá euro radost z vyšší inflace?

Proč nemá euro radost z vyšší inflace?

03.03.2017 20:01
Autor: Jan Bureš, Patria Finance

Inflace v Evropě je na vzestupu. V eurozóně za únor pravděpodobně poprvé za poslední čtyři roky dosáhne 2% cíle Evropské centrální banky. Teoreticky bychom se měli radovat. Evropa utíká hrobníkovi z lopaty a vzdaluje se obávanému japonskému scénáři. Trhy ale zatím trvalému návratu inflace do “hry” moc nevěří, a proto nejdou příliš nahoru eurové výnosy a euro zůstává slabé. Proč?

To by za růstem cen musely stát rovnoměrně všechny hlavní složky spotřebitelského koše - především pak jeho jádro očištěné o “dovezené” ceny energií a potravin. Opak je zatím pravdou. A proto, jak ukazují následující grafy s našimi odhady, pokud zůstane jádrová inflace nízká, i celková inflace půjde brzy zpátky dolů pod cíl centrální banky.    
 
0

00

Může to ale vypadat i jinak. Kriticky důležitý bude další vývoj jádrové inflace. Zásadní otázkou je, zda se vyšší potravinová a energetická inflace tentokrát odrazí ve mzdách a podniky na to zareagují zdražováním dalšího zboží a služeb. Nic takového zatím nevidíme. Co ale není, může být. Zda vyšší ceny energií, pohonných hmot a potravin přeskočí i do jádrového spotřebitelského košíku bude záležet na dvou věcech. Jak silné mají postavení na pracovním trhu zaměstnanci, a současně na tom, jak silnému konkurenčnímu prostředí na trhu čelí podniky.

000 

Pokud je pozice zaměstnanců silná, řeknou si s vyšší pravděpodobností o kompenzaci za dražší pohonné hmoty a potraviny při mzdových vyjednáváních. V opačném případě by vyšší ceny u benzínových pump a v potravinách zapůsobily pouze jako jednorázová daň na spotřebitele. Postavení zaměstnanců v eurozóně přitom s klesající nezaměstnaností sílí. Ta od roku 2013 nepřetržitě klesá a dostala se ke konci roku pod 10% - na úrovně, kde si v minulosti byli zaměstnanci schopni říkat o výraznější růst mezd - jak ukazuje mzdová Phllipsova křivka níže. 

0000 

Lehkým problémem je, že situace na jednotlivých trzích není stejná. Míra nezaměstnanosti a tím pádem i mzdové tlaky se zatím v jednotlivých zemích eurozóny výrazněji liší. I tak by ale s pokračujícím poklesem nezaměstnanosti měly mzdové tlaky postupně sílit. Druhou otázkou je, zda budou mít podnikatelé sílu přenést vyšší mzdové a energetické náklady na své zákazníky. Jinými slovy, zda se skutečně roztočí mzdově inflační tlaky, nebo zda se vyšší náklady pouze zakousnou do marží podniků. Zde se situace může lišit sektor od sektoru. V obecné rovině ale platí, že producenti mezinárodně obchodovatelného průmyslového zboží mohou čelit vyšší konkurenci než poskytovatelé služeb. Potvrzují to ostatně i následující grafy znázorňující vazby mezi mzdovým a cenovým vývojem. Věříme proto, že rostoucí mzdy by měly časem tlačit vzhůru právě ceny služeb a s tím i jádrovou inflaci.

00000 

Pokud ECB uvidí takovéto stabilnější inflační tlaky z domácí ekonomiky,může v druhé polovině roku rychle přeladit na jestřábí notu. Zvlášt pokud za sebou “úspěšně” budeme mít francouzské prezidentské volby.  Přímý tisk peněz pak může skončit o poznání rychleji a na začátku roku 2018 bychom se mohli chystat na první růst sazeb v eurozóně. Politika slabého eura by byla u konce.

 
 

Čtěte více:

Tanečky koruny před vypnutím intervencí
10.01.2017 10:54
Česká národní banka se před ukončením intervenčního režimu pravděpodo...
ECB si nepřipouští zkrácení tisku peněz, co to znamená pro korunu?
19.01.2017 14:17
ECB ponechala úrokové sazby i program kvantitativního uvolňování (QE) ...
Jak moc je koruna překoupená?
07.02.2017 19:43
Málokdo pochybuje o tom, že koruna bude v dlouhém období posilovat. C...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
08.01.2025
15:56Chmurné vyhlídky eurozóny teď zhoršuje reálná hrozba cel z USA
15:35CNN: Trump zvažuje vyhlášení stavu národní ekonomické nouze, aby mohl zavést cla
14:23Už zítra! Webinář s analytiky Patrie k Investičnímu výhledu pro rok 2025 a konkrétním tipům - čtvrtek 9. ledna od 15:00
13:57FT: Čínské aerolinky rychle expandují v Evropě, mohou levněji létat přes Rusko
12:07Obchodník, který v roce 2008 vydělal miliardy, se vrací a sází na tržní výkyvy
11:00Inflace a cla jsou problém. Evropa po propadu Wall Street obchoduje smíšeně  
10:21Objem průmyslových zakázek v Německu se výrazně snížil, klesl i maloobchod
10:15EGÚ: Čistý dovoz plynu do Česka byl loni 6,1 miliardy m3, tranzit byl minimální
9:36ETF na spotový bitcoin v USA mají za sebou úspěšný rok, pomohly bitcoinu k růstu
8:54Rozbřesk: Dokonalá bouře na trhu s americkými dluhopisy
8:17Čína zvýšila svou podporu jüanu, Trump pohrozil Dánsku cly kvůli Grónsku. Evropské futures smíšené  
6:02Evropské akcie by mohly letos překonat USA, domnívá se jeden z největších býků na Evropu
07.01.2025
22:00Hrozba vyšší inflace a sazeb sestřelila Nvidii z historických maxim; Nasdaq -1,8 %  
17:36Traders Talk: Zpackaná Santa Rally, nový čip Nvidie a jak se připravit na nástup Trumpa
17:32Akcie mažou zisky z předchozích dní  
17:20Getty Images se spojí s podnikem Shutterstock, akcie obou firem prudce zpevnily
16:06Investoři do zlata zůstávají kvůli obavám z volatility za Trumpa býčí i na rok 2025
13:55Čínsko – americká „záhada“
11:302025 bude rokem dvou různých pololetí, varuje stratég Morgan Stanley
11:29Nezaměstnanost v EU zůstala v listopadu na 5,9 procenta, nejnižší byla v ČR

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
8:00DE - Průmyslové objednávky, y/y
14:15USA - Změna zaměstnanosti (ADP)
20:00USA - Zápis z jednání FOMC