V Číně to začíná drhnout. Držet vysoký růst bude znamenat navyšovat dluh a to je už diskutabilní

Index S&P 500 rostl čtvrtým dnem v řadě a již téměř kompletně odmazal skokovou ztrátu z minulého týdne. Zatímco ve Spojených státech šlapou akciové trhy a ekonomika jako dobře namazaný stroj, tak v Číně to začíná drhnout. Myslí si to alespoň agentura Moodys, která snížila rating Číně z A1 na Aa3. Důvodem je kombinace faktorů, které se ale všechny točí kolem dluhu. Za prvé je to zpomalení růstu tempa ekonomiky zhruba k 5% na konci dekády. Tento růst by měl být navíc ve zvětšující se míře závislý na vládních výdajích. Tedy další dluh. Toho již má Čína již nyní dost (odhadováno 45% HDP v roce 2020) a lépe na tom není ani soukromý sektor. Banky se potýkají se velkým množstvím špatných půjček, zároveň jsou však půjčky pro místní ekonomiku velmi důležité. Tím spíš, že v Číně chybí dostatečně velký akciový trh. Banky tak budou nadále půjčovat v situaci, kdy ekonomika zpomaluje. Jednoduchou logikou se pak dobereme k dalšímu zhoršení úvěrového portfolia. Čínští představitelé se pochopitelně nechali slyšet, že s ratingem nesouhlasí a je založen na špatné metodologii. Čínský juan na zprávu nijak zvlášť nereagoval. Trochu překvapivě jsme mohli pozorovat větší oslabení u australského dolaru. Čína je totiž největší exportérskou destinací australských firem. Dramatickou tržní reakci však asi neočekávejme. Problémy čínského dluhu jsou investorům dlouhodobě dobře známy a snížení ratingu je pouze jejich potvrzením. Pozitivem na celé situaci je, že výhled vidí Moody’s jako stabilní.

 

Pavel Smolík