Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Fed zvažuje prudkou změnu ve své politice

Fed zvažuje prudkou změnu ve své politice

24.05.2017 14:12
Autor: Redakce, Patria.cz

Fed začal aktivně zvažovat významnou změnu své politiky. V podstatě by šlo o obrácené kvantitativní uvolňování – o snižování velikosti jeho rozvahy. Už dříve jeho zástupci uvedli, že „během tohoto roku dojde ke změně reinvestiční politiky“ a že tato změna bude oznámena s dostatečným předstihem. Investoři tak začínají jevit větší zájem o to, jaké dopady může „obrácené QE“ přinést, píše ekonom Gavyn Davies pro FT.

Po roce 2011 dosahovalo globální QE velikosti odpovídající asi 2 % globálního produktu. Podle našich očekávání povede zmenšování rozvahy Fedu k tomu, že v roce 2019 dojde na globální úrovni k otočení celého procesu a směr QE se otočí. Velkou otázkou je reakce dluhopisových trhů a trhů s rizikovými aktivy. Já sám zůstávám optimistou, ale názory investorů se značně liší.

Je téměř jisté, že snižování objemu Fedem nakoupených dluhopisů a MBS bude probíhat postupně a predikovatelným způsobem. U dluhopisů bude využíváno dosažení jejich doby splatnosti a ne přímého prodeje. Fed začne rozvahu snižovat v době, kdy normalizace sazeb „značně pokročí“, což pravděpodobně znamená, že klíčová sazba Fedu by se měla pohybovat někde kolem 1,5 %. Fed si také bude muset být jistý tím, že nehrozí šoky, které by jeho politiku opět obrátily původním směrem.

Tématem dopadů kvantitativního uvolňování na reálnou ekonomiku se od roku 2007 zabývala řada studií včetně té, kterou nedávno citovala Janet Yellenová. Jejími autory jsou Edic Eben, Thomas Laubach a David Reifschneider. Tato studie může představovat konsenzus názorů v americké centrální bance. Studie ukazuje, že QE snížilo v roce 2013 výnosy obligací o 120 bazických bodů. Díky tomu došlo podle odhadů ke snížení nezaměstnanosti asi o 1,25 procentního bodu a ke zvýšení inflace o 0,5 procentního bodu. Ceny akcií pak QE zvedlo asi o 11 – 15 % a efektivní kurz dolaru díky němu klesl o 4,5 – 5 %.

Jde tedy o velmi znatelné dopady. Pokud by podobně fungovalo obrácení směru QE, měli bychom hodně důvodů k obavám. Takový předpoklad ale nedává moc smyslu. Snižování rozvahy Fedu totiž nebude ani zdaleka probíhat takovým tempem jako její předchozí růst. Z mnoha důvodů je také nutné, aby rozvaha Fedu zůstala dlouhodobě vyšší než před krizí. Fed se pravděpodobně zbaví asi jedné třetiny získaných aktiv a jeho rozvaha tak v následujících několika letech klesne o 1,2 – 1,8 bilionu dolarů. Výnosy dluhopisů by kvůli tomu mohly vzrůst o 40 – 60 bazických bodů. Následující graf ukazuje vývoj rozvahy Fedu tak, jak jej očekává SocGen:

1

Některé z dopadů normalizace rozvahy Fedu možná již proběhly, protože trhy už s touto normalizací počítají. A v neposlední řadě je možné, že další dopady bude tlumit mírnější tempo zvyšování sazeb. Z tohoto pohledu se nyní nacházíme v úplně jiné situaci, než když probíhalo QE, protože tehdy byly sazby zafixovány na nule a více již klesat nemohly. Jinak řečeno, budoucí monetární politika nebude dána jen tím, jak klesá rozvaha Fedu, ale i vývojem sazeb. Pokud by zmenšování rozvahy působilo jako příliš velká brzda, pokles sazeb by byl mírnější. Fed si je vědom, že musí zabránit opakování vývoje z roku 2013, kdy změna jeho politiky vyvolala velké turbulence na finančních trzích. Jestliže bude nyní pečlivě komunikovat o svých dalších krocích, povede se mu to. 

 
 
 

Čtěte více:

Slova „akcie jsou drahé“ z Fedu posílají níže i trhy v Asii. Středem pozornosti Trump a Si
06.04.2017 8:43
Americká centrální banka bedlivě sleduje vývoj amerických akcií, které...
Pimco: Fed bude ekonomiku stimulovat ještě dlouho
10.04.2017 6:38
Po posledním zvýšení sazeb americkou centrální bankou se hovoří o tom...
Bernanke: Fed že udělá, co bude třeba? Podle trhů, má reálný problém...
21.04.2017 9:59
Když inflace leží příliš nízko, nebo nezaměstnanost příliš vysoko, F...
Akcie se nyní chovají přesně podle historického standardu. Vše zastaví až prudká brzda od Fedu
01.05.2017 15:41
Americké akcie začaly opět růst, ale rally se dostavila i na trh dluho...
Fed nezvyšuje sazby. Poukazuje na pomalejší růst ekonomiky i přivřené peněženky
03.05.2017 20:21
Měnový výbor americké centrální banky Fed se rozhodl na svém květnovém...
Neměl by Fed utahovat rychleji?
08.05.2017 12:30
Když Fed během krize a v pokrizových letech prováděl masivní monetární...
Kdo se bojí Fedu? Investoři v komoditách to podle Goldman Sachs být nemusí
10.05.2017 12:12
Pokud má mít někdo strach z americké centrální banky, určitě ne invest...

Váš názor
  •  
    24.05.2017 17:57

    FED bude rad, když dotlačí sazby na 2%, než bude další krize. Snižování bilance -kosmeticky možná, ale i tak by to bylo hodně velké překvapení. Můj tip, další QE do pěti let. Možná jsem jen moc pesimista .
    Nero
    •  
      25.05.2017 6:41

      Nikde tam nepíšete od dalším podstatném efektu QE...a to že amíci jsou už zadlužení více než před rokem 2008, nato že to mělo pomoct hlavně skrze efekt bohatství, tak je to docela p.del, ne?:-)
      njfan
  • rozvaha tak v následujících několika letech klesne o 1,2 – 1,8 miliardy dolarů
    24.05.2017 15:02

    Tak, tak, Fed uz miliardy USD neresi, jde tu skutecne v cestine o "...rozvaha tak v následujících několika letech klesne o 1,2 – 1,8 bilionu dolarů". A co CNB? Mohli by sve rezervy zcasti vlozit do neceho obcanum a firmam dlouhodobe uzitecneho (vystavba jadernych bloku?), kdyz uz statu nic neodvadi...Natisteno ma taky uz hodne navic a vynosy z prodeje elektriny dlouhodobe poplynou, lepsi nez kupovat zahranicni dluhopisy.
    Kolemjdouci
    • Re: rozvaha tak v následujících několika letech klesne o 1,2 – 1,8 miliardy dolarů
      24.05.2017 17:37

      Stavbu bloků může doporučit jen ekonomický diletant,protože tyto bloky žádný zisk neprodukují,ale jen ztráty a nekonkurenceschopnou elektřinu na trhu.
      gn
  • Splést si bilion a miliardu ???
    24.05.2017 14:42

    splést si bilion a miliardu a ještě v dolarech, :-))) v prestižních novinách, nebo to tu vše je tak trochu popletené :-)))
    ouvej
    • Re: Splést si bilion a miliardu ???
      24.05.2017 14:54

      To jsou ty překlady z angličtiny. Je vidět že to překládají úplně mechanicky, když je netrkne, že 1,8 mld USD je pro FED plivnutí...
      qwer
Aktuální komentáře
08.01.2025
14:23Už zítra! Webinář s analytiky Patrie k Investičnímu výhledu pro rok 2025 a konkrétním tipům - čtvrtek 9. ledna od 15:00
14:11CNN: Trump zvažuje vyhlášení stavu národní ekonomické nouze, aby mohl zavést cla
13:57FT: Čínské aerolinky rychle expandují v Evropě, mohou levněji létat přes Rusko
12:07Obchodník, který v roce 2008 vydělal miliardy, se vrací a sází na tržní výkyvy
11:00Inflace a cla jsou problém. Evropa po propadu Wall Street obchoduje smíšeně  
10:21Objem průmyslových zakázek v Německu se výrazně snížil, klesl i maloobchod
10:15EGÚ: Čistý dovoz plynu do Česka byl loni 6,1 miliardy m3, tranzit byl minimální
9:36ETF na spotový bitcoin v USA mají za sebou úspěšný rok, pomohly bitcoinu k růstu
8:54Rozbřesk: Dokonalá bouře na trhu s americkými dluhopisy
8:17Čína zvýšila svou podporu jüanu, Trump pohrozil Dánsku cly kvůli Grónsku. Evropské futures smíšené  
6:02Evropské akcie by mohly letos překonat USA, domnívá se jeden z největších býků na Evropu
07.01.2025
22:00Hrozba vyšší inflace a sazeb sestřelila Nvidii z historických maxim; Nasdaq -1,8 %  
17:36Traders Talk: Zpackaná Santa Rally, nový čip Nvidie a jak se připravit na nástup Trumpa
17:32Akcie mažou zisky z předchozích dní  
17:20Getty Images se spojí s podnikem Shutterstock, akcie obou firem prudce zpevnily
16:06Investoři do zlata zůstávají kvůli obavám z volatility za Trumpa býčí i na rok 2025
13:55Čínsko – americká „záhada“
11:302025 bude rokem dvou různých pololetí, varuje stratég Morgan Stanley
11:29Nezaměstnanost v EU zůstala v listopadu na 5,9 procenta, nejnižší byla v ČR
11:23Spotřebitelská inflace v eurozóně v prosinci zrychlila na 2,4 pct

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
8:00DE - Průmyslové objednávky, y/y
14:15USA - Změna zaměstnanosti (ADP)
20:00USA - Zápis z jednání FOMC