Mají státní dluhopisy vázané na HDP šanci? Mají nemalá úskalí
Nová studie IMF zkoumá výhody a rizika stavově závislých dluhopisů (state-contingent debt instruments, SCDIs) coby způsobu financování státních dluhů. Jde o dluhopisy, u kterých závazky daného státu vůči jeho věřitelům jsou vyšší, když se dlužnické zemi daří dobře, soudě například podle růstu HDP, než když na ni padnou špatné časy. Jde tedy o posun od čistého dluhopisu směrem k akciím.
Z diskuze, která proběhla ve Výkonném výboru IMF na základě uvedené diskuze, bylo zřejmé, že jakkoli jde o nápad na první pohled zajímavý (SCDIs by měly příznivé dopady proticyklické a v oblasti sdílení rizika mezi dlužníky a věřiteli), praktické provedení naráží na řadu zásadních problémů.
Hlavní problém je z oblasti, pro kterou mají ekonomové souborné označení „asymetrické informace“. V tomto případě jde o to, že dlužník ví o své situaci a motivaci víc než věřitel. Takže hrozí, že dluhopisy budou vydávat hlavně země, které tuší příchod špatných časů (tzv. nepříznivý výběr), a že už dlužící země budou mít slabší motivaci zlepšovat svou situaci (tzv. morální hazard) nebo se aspoň můžou snažit tlačit na domácí statistické úřady, aby popisovaly situaci jako horší, než je.
K tomu se připojují také technické problémy - například jak reagovat na pozdější revize údajů o situaci dané ekonomiky. Tyto revize totiž dokážou z období původně problémového udělat nakonec období příznivé a naopak (viz například rok 1990 v USA, jak ukazuje A. Orphanides).
Michal Skořepa
Poslední zprávy z rubriky Dluhopisy:
Přečtěte si také:
Prezentace
29.04.2024 Daňové přiznání lidem provětralo peněženky....
26.04.2024 Historie a vývoj vodovodních baterií: Od...
25.04.2024 Pobřeží Egejského moře - ideální tip na všechny...
Okénko investora
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Štěpán Křeček, BHS
Petr Lajsek, Purple Trading
Ali Daylami, BITmarkets
Michal Brothánek, AVANT IS
Miroslav Novák, AKCENTA
Spotřebitelská inflace v eurozóně odeznívá, pro služby to však úplně neplatí
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz