(Kurzy.cz)
Fortuna učinila nabídku na koupi loterie Sazky za 2-2,5 mld.Kč
Fortuna oficiálně předložila nabídku na koupi loterijních aktivit Sazky, která se včera oficiálně dostala do konkurzu. Za loterii nabízí 2 – 2,5 mld. Kč (38 – 48 Kč na jednu akcii Fortuny) v závislosti na výsledku analýzy majetku firmy. Součástí nabídky je také výplata přibližně 300 mil. Kč ročně sportovním svazům z příjmů loterie. Zájemců o Sazku je více a jednání tak budou stále poměrně zdlouhavá, což je pro Fortunu pozitivní i v případě, že by Sazku nezískala. V druhé polovině července spouští svou vlastní loterii a nedořešená situace Sazky by start výrazně usnadnila a pomohla by k rychlejšímu získávání tržního podílu. Nedořešenou otázkou také zůstává případné financování akvizice. Sama společnost má v současné době ve své rozvaze k dispozici přibližně 25 mil. EUR (600 mil. Kč). Byla by tak nucena zajistit financování buď dluhem (úvěr či dluhopisy) nebo emisí nových akcií. Celkově tak nabídku Fortuny vnímáme pozitivně spíše z důvodu, že nadále prodlouží a zkomplikuje restrukturalizaci Sazky a to, že by nabídka byla úspěšná vidíme spíše jako méně pravděpodobné.
Pokud by se Fortuně podařilo Sazku získat, hodnotili bychom tuto transakci pozitivně, stále však vidíme riziko jednak v antimonopolních regulacích, nebo v možných konkurenčních nabídkách převzetí. Celá věc kolem Sazky podle našeho názoru zdaleka není blízko svému konci. Současný stav a zejména nejistota ohledně životaschopnosti Sazky stále nahrává projektu konkurenční loterie Fortuna Lotto, který by měl být spuštěn v půlce července.
Ondřej Moravanský
Loterijní trh v ČR (=Sazka) měl loni výtěžek asi 3-3,5 mld. Kč, a nabídka Fortuny je tak na úrovni 0,8 násobku. Fortuna se obchoduje na 2,6 násobku očekávaného výtěžku za letošní rok, a proto je její nabídka s velkým diskontem vůči svému ocenění (i když by bylo potřeba provést úpravu o platby sportovním svazům). Sazka měla volné peněžní toky přibližně kolem 700 mil. Kč (před platbami za Sazka arénu) a pokud budeme předpokládat, že Fortuně by zůstalo asi 400 mil. Kč čistého zisku, nabízená cena by byla v pásmu P/E 5-6 (proti svému očekávaném P/E v roce 2011 20). Nicméně je přirozené, že Fortuna podává svou nabídku s diskontem, protože spouští svou vlastní loterii a nabídka tedy ve svém důsledku není za 100% trhu. Nemyslíme si, že PPF a KKCG by „povolily“ tuto transakci na takhle nízkých násobcích.
V. Kmínek
Poslední zprávy z rubriky Akcie v ČR:
Přečtěte si také:
Prezentace
30.04.2024 Tesla po špatných výsledcích roste, Meta po...
29.04.2024 Daňové přiznání lidem provětralo peněženky....
26.04.2024 Historie a vývoj vodovodních baterií: Od...
Okénko investora
Petr Lajsek, Purple Trading
Miroslav Novák, AKCENTA
Mgr. Timur Barotov, BHS
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Ali Daylami, BITmarkets
Michal Brothánek, AVANT IS
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz