Tomšík pro růst sazeb nejdřív na konci roku
Viceguvernér ČNB V. Tomšík nevidí v tuto chvíli důvod pro další růst sazeb ČNB před koncem letošního roku. ČNB si nyní dle něj může dát chvíli pauzu a počkat si na začátek utahování měnové politiky v eurozóně. Jeho včerejší rozhovor pro agenturu Bloomberg je konzistentní s oficiální prognózou ČNB.
Náš pohled je vcelku podobný, když v letošním roce čekáme již jen jedno další zvýšení sazeb, k němuž nedojde před srpnem. Naše aktuální prognóza předpokládá 25 bodový hike v srpnu (případně v září), nicméně aktuální data (především nízká únorová inflace na 1,8 %) jsou více protiinflační, než se předtím čekalo. Pokud by tento vývoj vytrval a inflace by zůstala nízká, hike ČNB by se pravděpodobně posunul opravdu až na konec roku.
V roce 2019 očekáváme 2 zvýšení sazeb, když i nadále bude nutnost zvyšovat sazby brzdit posilující koruna a uvolněná měnová politika ECB. ECB bude sice sazby zvyšovat, ale pravděpodobně velmi pozvolna a opatrně, což neumožní ČNB jít se sazbami více nahoru (jinak by výrazně posílila koruna, což by mělo na růst HDP i inflaci negativní dopad).
ČNB je v tomto ohledu pro příští rok oproti nám optimističtější a očekává více zvýšení sazeb. A v tomto duchu na mě působí i včerejší rozhovor s V. Tomšíkem.
Na druhou stranu je jeho pohled s velkou pravděpodobností ovlivněn současnou prognózou ČNB, která implikuje relativně rychlé zvyšování sazeb (viz graf). Již dříve jsme do Restartu psali, že pro příští rok očekáváme jen dvě zvýšení sazeb v EMU (v polovině a na konci roku), a proto si nemyslíme, že ČNB bude zvyšovat sazby takto výrazně (ČNB má 3M PRIBOR v 4Q 2019 na 2,4 %). To by totiž znamenalo zvětšení úrokového diferenciálu (rozdílu v sazbách) mezi ČR a eurozónou, který by byl následován přílivem kapitálu a s tím souvisejícím výrazným posílením měny, které by ale ve stejném okamžiku utahovalo měnové podmínky v ČR a tím snižovalo potřebu dalšího růstu sazeb.
Zdroj: ČNB
Jiří Polanský
Poslední zprávy z rubriky Makroekonomika:
Přečtěte si také:
Prezentace
02.05.2024 SCHLIEGER loni zaznamenal čtyřnásobný nárůst...
30.04.2024 Tesla po špatných výsledcích roste, Meta po...
Okénko investora
Mgr. Timur Barotov, BHS
Diverzifikace v době koncentrovaných akciových trhů – výzkum Goldman Sachs
Miroslav Novák, AKCENTA
Michal Brothánek, AVANT IS
Petr Lajsek, Purple Trading
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz
Za 1. čtvrtletí roku 2024 rozšířila ČNB „zlatý poklad“ o dalších téměř 5 tun
Ali Daylami, BITmarkets
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři