Nakupujeme Unipetrol?

Vývoj akcií na českém trhu od našeho posledního zde zveřejněného článku je spíše negativní a tituly mají tendenci ztrácet. Přesto naše tipy vycházejí…

Podívejme se na naše předchozí analýzy z minulých týdnů. Společnost ČEZ a.s. jsme nakupovali 845 Kč, což je + 2%. Telefonica O2 nám zhodnotila přes 2%, Pegas si připsal 2% (max. bylo přes 5%). V minulém týdnu jsme uzavírali pozici na akciích Philipa Morrise se ziskem 10,99%. Naše analýzy jsou nadále platné. A nyní se podívejme na společnost Unipetrol a.s.

Je vhodné zařadit společnost Unipetrol do portfolia či ne? Na to se nyní podíváme v následující analýze.

Založením akciové společnosti Unipetrol v roce 1994 byl naplněn jeden z postupných koncepčních kroků privatizace českého petrochemického průmyslu. Unipetrol měl spojit vybrané české petrochemické firmy do uskupení, které by bylo schopno konkurovat silným nadnárodním koncernům. Majoritním akcionářem společnosti byl se 63 procenty akcií český stát, reprezentovaný Fondem národního majetku. Zbylé akcie vlastnily investiční fondy a drobní akcionáři. Podle původní koncepce byl podíl státu ve společnosti privatizován a prodán PKN Orlen.

Náš náhled na společnost

Podíváme-li se na HV za první 1Q 2010 zjistíme, že největší podíl na zisku nám tvoří marže z rafinování ropy, pozitivně se nám do HV také promítly výsledky dceřiné společnosti Benzina a.s., které překonaly očekávání trhu. Protože společnost vytváří největší zisky z rafinování ropy a je silně závislá na globálním vývoji ropy, neboť společnost nedisponuje vlastními nalezišti je neustále nucená se zajišťovat nákupem futures kontraktů anebo dlouhodobými kontrakty z Ruska – tím je silně znevýhodněna proti velkým ropným koncernům, které vlastní ropná naleziště – zde se pohybuje průměrná cena za vytěžený barel ropy kolem 50 USD. Kromě toho v dceřiné společnosti Česká rafinerská a.s. jsou nadále akcionáři jako je Shell, kteří nemají zájem příliš investovat do obnovy technologií, neboť sami podnikají v ČR a tím by si sami zhoršovali podnikatelské prostředí. Jednání majoritního vlastníka PKN Orlen určitě nevzbuzuje u akcionářů důvěru, protože není transparentní. O dividendě nemůže být ani řeč, přestože by si společnost mohla dovolit vyplatit dividendu až 100 Kč na akcii z nerozděleného zisku z minulých let. Toto chování majoritního vlastníka odrazuje dlouhodobé zahraniční investory a vezme-li v potaz podivný prodej dceřiné společnosti DEZA a.s. – vidíme zde dále jasné nekorektní chování majoritního vlastníka.

Pokud se podíváme na graf, zjistíme, že se cena nachází i u významné rezistence 200 Kč, kterou se již pokusila několikrát neúspěšně překonat. Je velice pravděpodobně, že 200korunová meta nebude pokořena a nastane korekce. K výraznějšímu posunu výše by mohly vést pouze vynikající výsledky ve 2. Q 2010 a pozitivní výhled managementu v následujících obdobích. To my, ale neočekáváme, jako pravděpodobnější varianta se nám jeví stagnace anebo pokles. Veškeré dění na akcie bude záviset na oživení ekonomiky v ČR a ve světě. Proto momentálně vidíme investici do akcií společnosti Unipetrol a.s. jako příliš rizikovou a na české burze jsou lepší příležitosti, proto mi tento titul nemáme zahrnutý v portfoliu a ani to na současných cenách neplánujeme.

Podle čeho vybíráme a hodnotíme akcie společností vhodných k nákupu, a jak určujeme, kdy jsou vhodné k nákupu a kdy je naopak lepší se jich zbavit, se můžete se dočíst v právě vyšlém manuálu:

Manuál ČESKÁ BURZA – Zisková strategie