Zájem o bitcoin rychle klesá a kurz se blíží k maximálnímu bodu bolesti

Ilustrační obrázek | zdroj: CoinBank https://coinbank.cz/portal-o-kryptomenach

Před více než týdnem došlo na Bitcoinu k významné události, tzv. půlení odměny pro těžaře za jejich práci (20.4.2024). Tato událost byla historicky čtvrtým snížením odměny a byla spojena s vysokým očekáváním zejména ve spojitosti se spotovými ETF s bitcoiny. Od té chvíle již uběhlo několik dní a kryptoměnový trh zažívá vystřízlivění. Žádný raketový vzestup hodnoty bitcoinu se nekoná a naopak jsme svědky propadu cen.

Těžaři vítězem halvingu

Přitom další halving proběhl bez sebemenších problémů, přednastavené algoritmy zafungovaly a počínaje blokem 840000 byla uvolňovaná odměna snížena na 3,125 BTC. Zároveň s tím, jak se tento blok blížil ke svému schválení, rostl objem transakcí. Odborníci tento nárůst dávají do souvislostí se snahou některých uživatelů o to, aby právě jejich transakce byla zařazena těžařem do tohoto významného bloku. Vzhledem k tomu, že každá transakce je spjata s poplatkem za ověření, ve výsledku na celé události paradoxně nejvíce vydělali těžaři.

Paradox je to zejména proto, že skokovým snížením odměny těžařům skokově vzrostly náklady na provoz těžařských center. Zvýšenou aktivitou na trhu tak mohli aspoň chvilkově propad výnosů sanovat. Nic však netrvá věčně a po vytěžení 840000. bloku došlo k poklesu transakční aktivity zpět k normálu. Chvíli sice ještě doznívaly tyto tlaky, ale s novým týdnem se trh vrátil k běžným faktorům, které mají dopad do ceny bitcoinu.

Opce a ETF – dva faktory, které bitcoinu nyní škodí

Jedním z takových faktorů je objem nasmlouvaných opcí k prodeji. Není náhodou, že velký objem nasmlouvaných opcí na bitcoin a ethereum vypršel právě ke konci minulého týdne. Ať se již jedná o dlouhodobé, či krátkodobé opce, tak sledovaly jeden cíl, a to pohyb kurzu před a po tzv. halvingu. Do těchto opcí byly uzamčené kontrakty v přibližné nominální hodnotě 9,26 miliard dolarů. To představuje kontrakty 96172 BTC a 987000 ETH. Že se nejedná o zanedbatelné částky, dokládá i porovnání s čistým přítokem kapitálu do spotových ETF s bitcoiny, který ke konci týdne (26.4.2024) činil 11,998 miliard dolarů. Vzhledem k faktu, že bitcoin pokračoval ve svém propadu i po 26. dubnu, lze se domnívat, že alespoň část opcí byla investory uplatněna dříve, než kurz stihne atakovat maximální bod bolesti. Maximální bod bolesti je úroveň ceny určitého aktiva, jejíž prolomení způsobí ztrátu největšímu počtu držitelů.

Nasmlouvané opce k 26.4.2024 podle realizační ceny a maximální bod bolesti na úrovni 61000 BTC | zdroj: síť X společnosti Deribit https://x.com/DeribitExchange/status/1783474982560858557

Druhým a stěžejnějším faktorem je zájem o spotové ETF s bitcoiny. Bohužel se ukazuje, že velkým hnacím motorem pro příliv nového kapitálu do burzovně obchodovaných fondů byla právě událost půlení. Už v týdnu před půlením jsme byli svědky převažujících odtoků nad přísunem nového kapitálu do těchto fondů. Po půlení se na dva dny sice přísun nového kapitálu obnovil, ale od středy 24.4.2024 se vrátil zpět k záporné bilanci. Stalo se tak za notného přispění ETF fondů IBIT společnosti BlackRock a GBTC společnosti Grayscale.

Příliv kapitálu do ETF se zastavil

Poté, co americká Komise pro cenné papíry a burzy schválila společnosti Grayscale transformaci burzovně obchodovaného fondu s futures na spotové ETF s bitcoiny, jsme od prvního dne takřka neustále svědky čistého odlivu kapitálu z tohoto fondu. Jedním z důvodů je odpisovaní pohledávek za zkrachovalou společnost Alameda Research a druhým důvodem jsou vysoké poplatky v porovnání s konkurencí za správu klientských účtů v rámci fondu.

Vzhledem k tomu, že čisté odtoky kapitálu z fondu GBTC společnosti Grayscale dříve vyvažoval nový kapitál směřující do fondu IBIT společnosti BlackRock, měl trh tendenci růst, nebo si alespoň udržovat dosažené pozice. Jenže minulý týden ve středu (24.4.2024) se stalo něco nevídaného. Po 71denní sérii nepřetržitých přílivů nového kapitálu do tohoto fondu se peněžní tok zastavil a do konce týdne se již neobnovil. To může předznamenávat změnu nálad a preferencí investorů.

Přehled denních přítoků a odlivů kapitálu do a z ETF s bitcoiny (upraveno autorem) | zdroj: Farside https://farside.co.uk/?p=997

Přijde nový impuls z Hongkongu?

Pokud se trend z minulého týdne potvrdí, lze očekávat další propad hodnoty bitcoinu, který se již nyní obchoduje pod úrovní 62500 dolarů. Situaci by ještě mohlo zachránit spuštění bitcoinových a etherových ETF na burze v Hongkongu. Tamní tři správci aktiv uvedli, že ETF s bitcoiny a ethery chtějí na hongkongské burze začít nabízet jako hlavní investiční nástroj 30. dubna. Společnosti China Asset Management, Harvest Fund Management a Bosera Asset Management chtějí vytvořit protiváhu pro prozatím dominantní postavení Spojených států v oblasti digitálních aktiv.

Nasmlouvané opce k 30.4.2024 podle realizační ceny a maximální bod bolesti na úrovni 63000 BTC | zdroj: Deribit https://metrics.deribit.com/options/BTC

Bohužel se jedná o jedinou významnější událost na bitcoinovém trhu. Absence následných událostí po půlení, která by zaměřovala pozornost investorů zpět na bitcoin, tak může přispět k dalšímu odlivu finančních prostředků z ETF a pokračujícímu propadu ceny nejstarší a nejhodnotnější kryptoměny. Pokud se nestane něco nečekaného a kurz bitcoinu se nevrátí k růstu, tak hodleři utrpí v průběhu týdne další významnou ztrátu. Hned v úvodu týdne se totiž kurz bitcoinu propadnul pod maximální bod bolesti pro úterý (30.4.2024), který je na úrovni 63000 dolarů. Na druhou stranu v následujících týdnech vyprší podstatně méně nasmlouvaných opčních transakcí, takže dopad do trhu by měl být menší a prim tak budou hrát opět jen burzovně obchodované fondy.

Informace obsažené v tomto článku neslouží jako investiční rady. Jsou jen pro informační účely.