ČS - koment 22.7. - silná poptávka, polské utahování, evropské sazby

ČR + Region  

·          (CZ) Včerejší aukce 10-letých dluhopisů našla silnou poptávku (23,1mld. oproti nabízeným 8mld.). Průměrný výnos poklesl na 3,82%, ASW spread kolem 98 bodů, což je o 30 bodů míň než při poslední aukci na konci května, která však probíhala v době nervozity kolem zadlužení jihu. Včera se tak ukázalo, že ČR nemá problém se financovat a navíc, že výnosy již začaly klesat díky tomu, že MinFin plánuje vydat více krátkých bondů, klebetí se o privátní emisi i o emisi USD bondů a v neposlední řadě i díky očekávané větší fiskální disciplině nové vlády. Pokud bude MinFin úspěšný a pokud by případně došlo k zvýšení ratingu ČR (díky lepším fiskálním vyhlídkám) výnosy by mohly ještě poklesnout.

·          (CEE) Region včera odpoledne mírně posílil a to i včetně forintu zejména díky silnějšímu apetitu pro rizikovější aktiva jež se projevil i na akciích. Evropský komisař pro vnitřní trh, Michel Barnier včera potvrdil, že EK bude dále rokovat s Maďarskem a bude usilovat o nalezení kompromisu. S Viktorem Orbánem bude Barnier jednat již dnes – jakékoliv zprávy o průběhu jednání proto můžou mít vliv nejenom na forint, ale, již tradičně i na ostatní měny v regionu (kačka by však jako obvykle, měla reagovat nejméně).

·          (PL) Člen měnové rady polské CB Adam Glapinsky včera znova naznačil, že pokud vláda nebude více šetřit, bude muset NBP utáhnout měnovou politiku. Návrh rozpočtu bude znám v září a tudíž již na nejbližším dalším mítingu jej může rada vzít v úvahu. Tohle je poněkud opatrnější vyjádření po té, co posledně Glapinsky volal po 50-ti bodovém hiku před koncem roku. Inflace se prozatím jeví v Polsku vyšší, než se původně čekalo, což necháva větší prostor pro zvedání sazeb. Měnová rada však zůstáva opatrná a dle nás čeká, kam se pohne inflace v létě, jak se do ní budou promítat ceny potravin a také jak bude pokračovat exportem taženo oživování. Náš výhled je pořád stejný – dle nás by sazby mohly jít nahoru již koncem 3Q.

Svět 

·          (EMU)  Člen rady guvernérů ECB a šéf rakouské CB Ewald Nowotny se včera vyjádřil, že EMU by letos mohla růst rychleji než s čím počítá prognóza banky ale, že inflační tlaky zůstávají slabé. Sazby ECB tak letos zůstanou beze změny (my čekáme první hike nejdříve ve 2Q/10, průzkum Reuters počítá s 3Q/10). Na dotaz ohledně výhledu sazeb, řekl. že předpovědi mohou být časem zvednuty spíše nahoru. Hlavním motorem růstu EMU bude export. Jeho kolega Makúch, šéf slovenské CB, potvrdil také názor , že sazby neporostou dříve než příští rok.

·          (EMU) U dnes zveřejňovaných evropských indexů nákupních manažerů hrozí mírně horší než očekávané hodnoty kvůli dopadům dluhové krize. Francie zveřejní indexy důvěry, u kterých se čeká stagnace.