Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Blízko historickému standardu jsou pouze valuace malých hodnotových firem, nejdál od něj jsou malé růstové společnosti

Blízko historickému standardu jsou pouze valuace malých hodnotových firem, nejdál od něj jsou malé růstové společnosti

07.11.2024 17:21

V rozmezí jednoho roku toho valuace o návratnosti akcií mnoho neříkají, v delším období to ale může být jiná. Podíváme se, co k tomu říká současné forward PE, tedy poměr cen k ziskům očekávaným pro následující rok. A také na to, jak jsou na tom valuace, pokud trh rozdělíme na velké a malé společnosti a růstové a hodnotové firmy.

Nedávno jsem poukazoval na určitou korelaci mezi dlouhodobější návratností trhu a tzv. Shillerovým CAPE. Tedy poměrem cen k průměru historických zisků. Následující dva grafy dávají zase do poměru valuace založené na mnohem častěji používaném forward PE a návratnost v následujícím roce a pěti letech.

fff
Zdroj: JPMorgan

Mezi valuacemi a roční návratností v podstatě žádná korelace neexistuje, u pětileté návratnosti se ale body řadí mnohem blíže proložené přímky. Která nepřekvapivě a intuitivně ukazuje na negativní vztah. Tedy na to, že čím výše valuace jsou, o to nižší se dá čekat pětiletá návratnost. Naopak nižší valuace se v minulosti často pojily s následující vyšší pětiletou návratností. Podobně jako u CAPE pak moc nepotěší implikace současných valuací, protože ty by samy o sobě naznačovaly na návratnost v následujících pěti letech pohybující se v jednotkách procent ročně.

Následující tabulky poskytují detailnější pohled na valuace na rovině velikosti firem a jejich typu (hodnota vs růst):

bbb
Zdroj: JPMorgan

Nejvíce našponované jsou nyní ve vztahu ke dvacetiletému průměru valuace malých růstových firem. Jejich současné PE se totiž pohybuje blízko 40, zatímco průměr posledních 20 let je na 25,6. Podobně našponované jsou z tohoto pohledu ale i velké růstové společnosti. Nejblíže historickému standardu je naopak „malá“ hodnota (3,2 % nad průměrem). Tabulka tak mimo jiné ukazuje, že malé společnosti nejsou jako celek nijak levné.

Pokud bychom pak chtěli logiku prvních grafů extrapolovat na čísla z tabulky, tíhli bychom zřejmě právě k menším hodnotovým společnostem. Nicméně na jejich velký návrat se čeká už hodně dlouho. Může to podle mne být i tím, že definice hodnotových akcií založená na nízkých valuačních násobcích je stále méně relevantní. V tom smyslu, že místo skryté hodnoty mohou být nízké násobky plně oprávněné, či dokonce může jít o hodnotové pasti.

 

Investiční disclaimer


Čtěte více:

Čína zvyšuje svůj vývoz nejrychlejším tempem za dva roky. Chystá se na vlnu nových cel z USA i Evropy?
07.11.2024 11:33
Vývoz z Číny se v říjnu meziročně zvýšil o 12,7 procenta, což je nejry...
Vývoz z Německa i průmyslová výroba v září klesly, zaostaly za očekáváním
07.11.2024 11:50
Vývoz z Německa se v září podle sezonně a kalendářně přepočtených údaj...
Nissan plánuje zrušit šest procent pracovních míst, zhoršil výhled zisku
07.11.2024 11:52
Japonská automobilka Nissan Motor zruší 9000 pracovních míst, což je z...
Jakub Blaha: Zpracovaný objem plateb zpomalil na růstu, akcie Adyen padají o 6 %
07.11.2024 12:02
Adyen, nizozemská společnost zaměřená na zpracování plateb, oznámila, ...

Váš názor
  • Chyba?
    07.11.2024 18:49

    % u Blend Mid v grafice v článku vychází lépe než Value Mid i než Growth Mid, což je divné.
    intfo
Aktuální komentáře
31.01.2025
13:50Šindel: Kompozice solidního růstu HDP ke konci roku 2024 bude patrně charakteristická i pro letošek
12:08Akcie se víkendových cel nebojí, v růstu je podporuje výhled Applu  
11:55Perly týdne: DeepSeek zvolal: „Císař je nahý!“
11:06Antivirové firmě Gen Digital vzrostl ve čtvrtletí zisk o 12 procent
11:02Česká ekonomika loni podle odhadu ČSÚ stoupla o jedno procento
10:10Michal Křikava: Největším pozitivem výsledkového reportu Monety je materiálně vylepšený střednědobý výhled  
8:54Rozbřesk: První únor se blíží a s ním roste strach z vyšších cel a dolar sílí. ECB míří k neutrálu
8:49MONETA Money Bank, a.s.: Čistý zisk za rok 2024 dosáhl 5,8 mld. Kč, návrh dividendy ve výši 10 Kč na akcii
8:40Moneta zvýšila zisk a navrhuje dividendu 10 CZK/akcie. Apple uklidnil výhledem tržeb, Trump spustí první vlnu cel  
8:03Zisk i tržby Applu překonaly odhady, tržby v Číně a prodej iPhonů ale byly slabé
7:47Moneta navýšila čistý zisk za rok 2024 i výhled na rok 2025. Dividendu navrhuje ve výši 10 Kč/akcie
30.01.2025
22:02Nvidia musela v závěru dotahovat  
17:47Rok hada a prezidentská akciová opce
16:52S&P500 zamítá klíčové úrovně  
16:28Americký spotřebitel utrácí, zato další části ekonomiky koncem roku brzdily
15:42Dominik Rusinko: ECB znovu snižuje úrokové sazby a míří k neutrálu
15:28ČNB zpracuje analýzu investic do dalších aktiv, Michl navrhoval nákup bitcoinů
15:01Výsledky Microsoft: Růst cloudu byl poznamenán nedostatkem kapacity v data centrech  
14:28ECB snížila základní úroky o čtvrt bodu, depozitní sazbu na 2,75 procenta
14:25Partners HoldCo, a.s.: Oznámení úrokové sazby dluhopisů Partners Holdco VAR/26

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
8:00DE - Maloobchodní tržby, m/m
9:00CZ - HDP, q/q
14:30USA - Deflátor PCE, y/y
14:30USA - Výdaje na osobní spotřebu, m/m
15:45USA - Index aktivity ISM Chicago