Investiční bankovnictví (Komerční banka)
Investice  |  28.01.2025 11:29:06

Fed ponechá sazby beze změny, ECB je o 25 bb sníží (Tématické reporty)

Data přicházející ze Spojených států překvapovala ve směru nahoru. Fed si tak tento týden dá podle našeho názoru s uvolňováním měnových podmínek pauzu. Další snížení úrokových sazeb očekáváme až na březnovém zasedání. Naopak Evorpská centrální banka bude zřejmě vzhledem ke zmírnění inflačních tlaků a slabé výkonnosti evropské ekonomiky s uvolňováním měnové politiky pokračovat. Na jejím čtvrtečním zasedáním očekáváme „cut“ o dalších 25 bazických bodů. Kroky ve stejném rozsahu předpokládáme i na březnovém a dubnovém zasedání, čímž by se depozitní sazba měla dostat na úroveň 2,25 %, kterou považujeme za neutrální.

Americká ekonomika je v dobré kondici. Trh práce stále generuje vysoký počet nových pracovních míst, přičemž znovuzvolení Donalda Trumpa do prezidentského křesla vedlo ke zlepšení indikátorů důvěry. Předběžný odhad HDP za Q4 24 zřejmě ukáže na pokračující nadprůměrnou růstovou dynamiku. Náš odhad počítá s 2,3 % mezikvartálně anualizovaně, když tržní očekávání stojí ještě výše (2,7 %). Hlavním tahounem by měla být spotřebitelská poptávka, když zvýšení reálných spotřebitelských výdajů za Q4 24 odhadujeme dokonce na 3,1 % q/q anualizovaně. Na druhou stranu se ale síla domácí poptávky odráží v relativně persistentní jádrové složce inflace. Celkově tak stávající situace rozhodně nevyžaduje rychlé a agresivní snižování úrokových sazeb ze strany Fedu. Naopak FOMC ve středu podle našeho i tržního odhadu ponechá úrokové sazby beze změny. Rétorika se ponese v duchu „data dependent“, tedy závislá na dalších zveřejněných datech. Pohled na Taylorovo pravidlo, vývoj inflačních očekávání a reálných úrokových sazeb zároveň indikuje, že sazby Fedu letos dolů ještě půjdou. Tento krok čekáme na březnovém zasedání a pak každý následující kvartál, dokud úroková sazba nedosáhne své neutrální úrovně, tedy 3,00 - 3,25 %.

Evropská ekonomika naopak vykazuje známky snižující se dynamiky ekonomické aktivity. To potvrdí i tento týden zveřejněný předběžný odhad růstu HDP za Q4. Za eurozónu jako celek předpokládáme růst o pouhých 0,2 % q/q (po předchozích +0,4 % q/q), přičemž tržní konsensus je ještě o desetinu níže. Z velkých ekonomik růst potáhnou ty, kde je větší zastoupení služeb, tedy Španělsko (0,5 % q/q) a Itálie (0,4 % q/q), naopak průmyslové země budou zaostávat: (Německo -0,1 % q/q), Francie (-0,2 % q/q). Z poptávkového pohledu bude za růstem stát v podstatě výlučně spotřeba domácností. Zároveň jsou ale rizika vychýlena v obou směrech, když jádrová inflace v eurozóně v prosinci zůstala stabilní na 2,7 % y/y, zatímco inflace ve službách se vrátila zpět na 4 % y/y. Podstatná pro další vývoj sazeb tak bude situace na trhu práce a výsledek mzdových vyjednávání. Například v Německu veřejný sektor požaduje mzdový nárůst o 8 %, takže je otázka, kam až si bude moci ECB po březnovém zasedání dovolit úrokové sazby snižovat. V každém případě na čtvrtečním zasedání očekáváme jejich redukci o dalších 25 bb. Depozitní sazba by se tak měla dostat na 2,75 % s tím, že další kroky ve stejném rozsahu podle nás přijdou v březnu a dubnu, což bude znamenat, že depozitní sazba klesne na 2,25 %. To je podle našeho názoru její terminállní úroveň, ačkoli její odhad je obtížný. V názoru, kde se neutrální sazba nachází nejsou jednotní ani samotní členové rady guvernérů ECB. Jejich odhady se pohybují mezi 1,75 2,5 %. Kde se skutečně neutrál nachází, ukáže až chování ekonomiky po snížení úrokových sazeb.

Autor: Jana Steckerová

Investiční bankovnictví Komerční banky

Investiční bankovnictví Komerční banky poskytuje investiční služby podle Zákona o podnikání na kapitálovém trhu v rozsahu daném licencí České národní banky. Klientům nabízí zejména služby v oblasti investování volných zdrojů, financování a zajištění tržních rizik.

Tyto zprávy pro vás vytváří Investiční bankovnictví KB: http://trading.koba.cz

K článku zatím nejsou žádné komentáře.
Přidat komentář


Přečtěte si také:

17.12.2024Fed sníží sazby o dalších 25 bb (Tématické reporty) (17.12.2024) Investiční bankovnictví (Komerční banka)
06.11.2024Fed sníží sazby o dalších 25 bb (Tématické reporty) Investiční bankovnictví (Komerční banka)


Zvýšení mzdy či platu v roce 2025
Jak vám letos zaměstnavatel zvýšil mzdu nebo plat?
O více jak 5 000Kč/měsíc
3%
O více jak 3 000Kč/měsíc
5%
O více jak 2 000Kč/měsíc
8%
O více jak 1 000Kč/měsíc
26%
Mám tak stejně, jako loni
42%
Mám méně o víc jak 1 000Kč/měsíc
7%
Přišel(přišla) jsem o zaměstníní
4%
Nemám mzdu ani plat
5%
Zatím hlasů:643


Okénko finanční rady



Zobrazit sloupec 

Kalkulačka - Výpočet

Výpočet čisté mzdy

Důchodová kalkulačka

Přídavky na dítě

Příspěvek na bydlení

Rodičovský příspěvek

Životní minimum

Hypoteční kalkulačka

Povinné ručení

Banky a Bankomaty

Úrokové sazby, Hypotéky

Směnárny - Euro, Dolar

Práce - Volná místa

Úřad práce, Mzda, Platy

Dávky a příspěvky

Nemocenská, Porodné

Podpora v nezaměstnanosti

Důchody

Investice

Burza - ČEZ

Dluhopisy, Podílové fondy

Ekonomika - HDP, Mzdy

Kryptoměny - Bitcoin, Ethereum

Drahé kovy

Zlato, Investiční zlato, Stříbro

Ropa - PHM, Benzín, Nafta, Nafta v Evropě

Podnikání

Města a obce, PSČ

Katastr nemovitostí

Katastrální úřady

Ochranné známky

Občanský zákoník

Zákoník práce

Stavební zákon

Daně, formuláře

Další odkazy

Auto - Cena, Spolehlivost

Registr vozidel - Technický průkaz, eTechničák

Finanční katalog

Volby, Mapa webu

English version

Czech currency

Prague stock exchange


Ochrana dat, Cookies

Vyloučení odpovědnosti

Copyright © 2000 - 2025

Kurzy.cz, spol. s r.o., AliaWeb, spol. s r.o.

ISSN 1801-8688