Fed ponechá sazby beze změny, ECB je o 25 bb sníží (Tématické reporty)
Data přicházející ze Spojených států překvapovala ve směru nahoru. Fed si tak tento týden dá podle našeho názoru s uvolňováním měnových podmínek pauzu. Další snížení úrokových sazeb očekáváme až na březnovém zasedání. Naopak Evorpská centrální banka bude zřejmě vzhledem ke zmírnění inflačních tlaků a slabé výkonnosti evropské ekonomiky s uvolňováním měnové politiky pokračovat. Na jejím čtvrtečním zasedáním očekáváme „cut“ o dalších 25 bazických bodů. Kroky ve stejném rozsahu předpokládáme i na březnovém a dubnovém zasedání, čímž by se depozitní sazba měla dostat na úroveň 2,25 %, kterou považujeme za neutrální.
Americká ekonomika je v dobré kondici. Trh práce stále generuje vysoký počet nových pracovních míst, přičemž znovuzvolení Donalda Trumpa do prezidentského křesla vedlo ke zlepšení indikátorů důvěry. Předběžný odhad HDP za Q4 24 zřejmě ukáže na pokračující nadprůměrnou růstovou dynamiku. Náš odhad počítá s 2,3 % mezikvartálně anualizovaně, když tržní očekávání stojí ještě výše (2,7 %). Hlavním tahounem by měla být spotřebitelská poptávka, když zvýšení reálných spotřebitelských výdajů za Q4 24 odhadujeme dokonce na 3,1 % q/q anualizovaně. Na druhou stranu se ale síla domácí poptávky odráží v relativně persistentní jádrové složce inflace. Celkově tak stávající situace rozhodně nevyžaduje rychlé a agresivní snižování úrokových sazeb ze strany Fedu. Naopak FOMC ve středu podle našeho i tržního odhadu ponechá úrokové sazby beze změny. Rétorika se ponese v duchu „data dependent“, tedy závislá na dalších zveřejněných datech. Pohled na Taylorovo pravidlo, vývoj inflačních očekávání a reálných úrokových sazeb zároveň indikuje, že sazby Fedu letos dolů ještě půjdou. Tento krok čekáme na březnovém zasedání a pak každý následující kvartál, dokud úroková sazba nedosáhne své neutrální úrovně, tedy 3,00 - 3,25 %.
Evropská ekonomika naopak vykazuje známky snižující se dynamiky ekonomické aktivity. To potvrdí i tento týden zveřejněný předběžný odhad růstu HDP za Q4. Za eurozónu jako celek předpokládáme růst o pouhých 0,2 % q/q (po předchozích +0,4 % q/q), přičemž tržní konsensus je ještě o desetinu níže. Z velkých ekonomik růst potáhnou ty, kde je větší zastoupení služeb, tedy Španělsko (0,5 % q/q) a Itálie (0,4 % q/q), naopak průmyslové země budou zaostávat: (Německo -0,1 % q/q), Francie (-0,2 % q/q). Z poptávkového pohledu bude za růstem stát v podstatě výlučně spotřeba domácností. Zároveň jsou ale rizika vychýlena v obou směrech, když jádrová inflace v eurozóně v prosinci zůstala stabilní na 2,7 % y/y, zatímco inflace ve službách se vrátila zpět na 4 % y/y. Podstatná pro další vývoj sazeb tak bude situace na trhu práce a výsledek mzdových vyjednávání. Například v Německu veřejný sektor požaduje mzdový nárůst o 8 %, takže je otázka, kam až si bude moci ECB po březnovém zasedání dovolit úrokové sazby snižovat. V každém případě na čtvrtečním zasedání očekáváme jejich redukci o dalších 25 bb. Depozitní sazba by se tak měla dostat na 2,75 % s tím, že další kroky ve stejném rozsahu podle nás přijdou v březnu a dubnu, což bude znamenat, že depozitní sazba klesne na 2,25 %. To je podle našeho názoru její terminállní úroveň, ačkoli její odhad je obtížný. V názoru, kde se neutrální sazba nachází nejsou jednotní ani samotní členové rady guvernérů ECB. Jejich odhady se pohybují mezi 1,75 2,5 %. Kde se skutečně neutrál nachází, ukáže až chování ekonomiky po snížení úrokových sazeb.
Investiční bankovnictví Komerční banky
Investiční bankovnictví Komerční banky poskytuje investiční služby podle Zákona o podnikání na kapitálovém trhu v rozsahu daném licencí České národní banky. Klientům nabízí zejména služby v oblasti investování volných zdrojů, financování a zajištění tržních rizik.
Tyto zprávy pro vás vytváří Investiční bankovnictví KB: http://trading.koba.cz
Přečtěte si také k úrokovým sazbám
Poslední zprávy z rubriky Investice:
Přečtěte si také:
Příbuzné stránky
- Oznámení o vstupu do paušálního režimu 25 5255 (vzor číslo 1)
- Přiznání k dani z příjmů fyzických osob 25 5405 (vzor číslo 28)
- Přiznání k dani z nemovitých věcí 25 5450 (vzor číslo 19)
- Pokyny k vyplnění přiznání k dani z nemovitých věcí 25 5450/1 (vzor číslo 24)
- Oznámení o dobrovolném vystoupení z paušálního režimu 25 5257 (vzor číslo 1)
- Prohlášení poplatníka daně z příjmů fyzických osob ze závislé činnosti 25 5457 (vzor číslo 27)
- Oznámení o ukončení paušálního režimu 25 5258 (vzor číslo 3)
- Žádost o roční zúčtování záloh a daňového zvýhodnění 25 5457/B (vzor číslo 3)
- Dow Jones (DJI) - aktuální graf akcie Dow Jones (DJI) v bodech
- DAX (GDAXI) - aktuální graf akcie DAX (GDAXI) v bodech
- S&P 500 (GSPC) - aktuální graf akcie S&P 500 (GSPC) v bodech
- Dow Jones (DJI) - historický graf v bodech
Prezentace
29.01.2025 Xiaomi má nový bestseller. Je extrémně nadupaný a
28.01.2025 České firmy stále častěji místo banky…
24.01.2025 Samsung ukázal svůj nejlepší telefon.