ČS - koment 5.9. - týdenní restart: sporadické makro, béžová kniha Fedu a Obamův projev

O       Makro data: Po týdnu bohatém na data přichází týden, který bude z hlediska frekvence jejich zveřejňování odpočinkový. Ve Spojených státech bude zajímavý jen ISM nevýrobní (čeká se pokles, ale udržení nad 50, tedy v pásmu expanze) a obchodní bilance (kde bude důležitá zejména exportní výkonnost). V Evropě budou velmi důležité tovární zakázky a průmyslová produkce za Německo. Béžová kniha Fedu jako obvykle poskytne alternativní pohled na vývoj americké ekonomiky. Z vystoupení činitelů Fedu bude nejzajímavější Kocherlakota, protože se jedná o jednoho ze tří disidentů z posledního zasedání Fedu. Měly by být také oznámeny detaily provedení „dobrovolné“ pomoci soukromých věřitelů Řecku. A nakonec možná nejdůležitější událost týdne: prezident Obama by měl přednést důležitý projev, ve kterém by měl oznámit další stimulační opatření.

O       FX a FI: Kurz dolaru k euru posílil k 1,415. Jde spíš o projev kolísání v rámci konsolidačního pásma než nový trend, protože stále platí, že proud negativních zpráv z EMU je zhruba stejně silný jako z USA. Převažuje však riziko negativních zpráv z eurozóny. Dluhopisům se nadále daří skvěle, slabá čísla z amerického trhu práce srazila výnos desetiletého amerického státního dluhopisu opět těsně nad 2%. Nervozita a pesimismus prospívají i zlatu, které se vrací k nedávným maximům. Kupodivu se daří i ropě Brent, přes vyjasnění situace v Libyi a obavy o globální růst.

CEE region

O       Makro data: Nejvíce dat v ČR, všechna by měla odrážet zpomalení dynamiky růstu, ale ne na recesní úroveň. Průmysl dle nás zvolní pod 5% r/r, což je v souladu s tím, jak vyšly předstihové indikátory zde i v Německu. Inflace zůstane pod cílem ČNB, meziměsíční sezónní pokles  je kvůli cenám dovolených a čekáme stagnaci poptávkové složky na -0.7% r/r.  Finální data za české HDP přinesou strukturu – čekáme slabost domácí poptávky (vláda i domácnosti) a pozitivní příspěvky od investic a od exportu. Zasedání polské CB ani navzdory solidnímu růstu HDP ve 2Q/11 změnu sazen nepřinese- spíše bude akcentovat rizika ze současných turbulencí na trzích a zpomalení ve světě. Určitě se polská CB dostane do vyčkávacího módu – jednak je potřeba čekat, co podzimní volby, jednak, co EURPLN a tak jako tak už dodali letos hiky, které se v ekonomice v plné síle ještě jenom projeví.