ČS - koment 18.8. - makro v USA - žádná sláva, ale na recesi to nevypadá

ČR + Region  

·          CZ(D-1) Ministr financí M.Kalousek včera řekl, že konečný plán emise dluhopisů pro tento rok stanoví do konce srpna. Rovněž přidal informaci, že žádná dolarová anebo franková emise letos nebude, ale že eurová bude muset být protože (citát) „na domácím trhu  není možné dostatek financí získat“. Dle mého to není pravda: na domácím trhu je volné likvidity hodně (podívejte se na bilanci bank a agregátní přebytek zdrojů), problém je s tím, že MinFin by muselo muset (pokud by skutečně chtělo doma emitovat do konce roku už jen delší bondy a ne SPP) platit výrazně více než co je momentálně na trhu. Ač mají HN jiný názor (viď. pondělí, str. 24), nízké výnosy na  trhu jsou v nemalé míře (ne ale výlučně) dle mého důsledkem nízké dosavadní emisní aktivity.  Kdyby MinFin emitoval rovnoměrně, výnosy by byly kolem 4% (10Y), no problem. V každém případě, konečné slovo o emisích do konce roku bude klíčové pro další vývoj dlouhých sazeb.  Klíčové ale je, že ani eurová emise nebude o tolik výhodnější než domácí – 03/20/2018 EUR bond momentálně nese kolem 3,90%, 2 mld. EUR od MinFinu dle nás budou rovněž zhruba za 3,9-4% (výnosy naznačí emise našich východních bratrů 30.8. – 1,5 mld. EUR chtějí prodat). Rozumná je EUR emise s ohledem na kurz – pokud čeká(te,me) konvergenci a posilování kačky, může to být dobrý kauf.

·          Měny v richtiku – polák dále dolů (3.94: ještě KOUSEK!),   kačka kolem 24,80, likvidita na trhu malá a  obecně celkem klid.

·          PL(D) Dnes průmyslová produkce za 07/10, meziroční číslo čekáme mírně nad trhem (13,6%), m/m růst bude negativně ovlivněn sezónností a počtem dní. Silnější růst průmyslu může utvrdit jestřábí křídlo PL CB, že sazby musí nahoru. I když zde je komunikace taková turbulentní v poslední době...Dle dat :) 

Svět 

·          EMU(D-1) Zew klasicky pesimistický (14,0 oproti 21,2 v červenci), ale co byste v této situaci asi čekali...:)  Uklidňující může být, že analytici se často mýlí :) Mnohem důležitější bude Ifo, přece jenom, 7000 podnikatelů je lepší vzorek  než nejaké 3 stovky analytiků...

·          US(D-1) Z trhu nemovitostí klasicky nic moc – nová povolení jsou u báráků pro 1 rodinu na  14m minimu (432 tis.), zahájené stavby  sice vzrostly, ale pomaleji, než se čekalo ( navíc to nebylo kvůli stavbám baráků pro jednu rodinu, ale pro více rodin, a to je hodně volatilní). Vzhledem k množství domů a stále slabé ekonomice se rychlé zlepšení nedá čekat – fakt by mě zajímalo, kdy se například aktivita vrátí alespoň poblíž historicky rozumnějších hodnot kolem 800-900 tis.

·          US(D-1) Neříkejte, že jste zklamáni z toho průmyslu: +1% m/m, dle očekávání díky automobilům (+10%), rostly ale i spotřebitelské produkty (+1,1%) a stroje a zařízení (+1,8% m/m). Klasicky slabá jsou data za všechno co souvisí s výstavbou (+0,5%). Obecně žádná sláva ale na další recesi to zatím nevypadá ( i když výrobní sektor je malá část ekonomiky).