Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Sazbami k bublině nejen realit: Eurozóna musí vyvažovat monetární politiku dodatečnými nástroji

Sazbami k bublině nejen realit: Eurozóna musí vyvažovat monetární politiku dodatečnými nástroji

03.04.2012 14:44
Autor: Redakce, Patria.cz

Při návštěvě Irska či Španělska můžeme spatřit dlouhé řady prázdných domů. Ty připomínají boom, který se obrátil v krizi. Zavinily tento vývoj nízké sazby? Podle některých ano, protože nízké sazby podpořily rizikové projekty, nerovnováhy, a nakonec vyústily v krizi. Je přitom známo, že ceny nemovitostí hrají během období finanční nestability důležitou roli a někteří ekonomové dokonce požadují, aby byla politika centrálních bank provázána s pohybem cen aktiv. Existují ale i názory, že snahy o manipulaci s těmito cenami ze strany centrálních bank nedávají smysl.

Pro posouzení vlivu monetární politiky na trh nemovitostí je nutno identifikovat období bublin na tomto trhu. K tomu lze využít poměr ceny nemovitostí a nájmů, či poměr ceny nemovitostí a příjmů na hlavu. Tyto ukazatele nejsou dokonalé – odrážejí pouze jeden fundamentální faktor a vztah mezi ním a cenou nemusí být stabilní. Data ze 14 zemí OECD ukazují, že fundamentální hodnota nemovitosti odráží očekávanou rentu, kterou bude poskytovat. Tato renta závisí na HDP (jako měřítku poptávky) a negativně na úrovni aktivity ve stavebním průmyslu.

Model odvozený na základě těchto vztahů ukazuje, že fundamentální hodnota nemovitostí má mnohem menší volatilitu než ceny. Bubliny jsme mohli zaznamenat v mnoha zemích kolem roku 1990 a kolem roku 2007. Silné byly zejména v Irsku a Španělsku; v Německu, Japonsku a Švýcarsku naopak zůstávaly od poloviny 90. let pod svou fundamentální hodnotou. Konkrétní vývoj odhadované fundamentální hodnoty a skutečných cen na trhu s nemovitostmi ve vybraných zemích ukazují následující grafy:

001

Posoudit, zda byly sazby nastaveny příliš nízko či vysoko, můžeme na základě Taylorova pravidla. To sice nemusí být centrální bankou přesně sledováno, lze ho však použít pro široké spektrum zemí. Během sledovaného období byly sazby nastaveny příliš nízko ve Finsku, Irsku, Španělsku, ve Švýcarsku a v USA.

U většiny zemí pak analýza ukazuje, že nízké sazby měly významný negativní vliv na vznik bublin na trhu s nemovitostmi. Nejsilnější byla tato vazba v Irsku, kde sazby vysvětlují 50 % nadhodnocených cen, silný byl tento efekt i ve Finsku a Španělsku. Ukazuje se také, že velký vliv má délka období, během kterého se sazby nacházejí příliš nízko. Tento efekt byl nejsilnější v Irsku, Španělsku, ve Finsku a v USA.

Uvedené výsledky poukazují na to, jak složité je správné nastavení sazeb pro heterogenní skupinu zemí, kterou vidíme v eurozóně. U nich jsou patrné velké rozdíly na trhu nemovitostí i v reálné ekonomice, na které není možno reagovat jednou monetární politikou. Ta by tedy měla být doplněna o dodatečné kroky, které by vyvážily vliv sazeb. Jako příklad lze uvést následující nástroje: Proticyklické kapitálové požadavky u bank, omezení týkající se poskytování úvěrů či proticyklický systém zdanění.

Uvedené je výtahem z „Housing bubbles and interest rates“, autory jsou Christian Hott a Terhi Jokipii.

(Zdroj: VOX)


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
24.02.2025
8:23Buffettova Berkshire měla potřetí za sebou rekordní zisk. Pomohly výnosy z investic do krátkodobého dluhu
23.02.2025
21:58Vítězem německých voleb je CDU/CSU. Merz chce rychle sestavit vládu
18:02NĚMECKÉ VOLBY 2025 ONLINE: Vítězem je CDU/CSU. Merz chce vládu do Velikonoc. Jen se SPD?
12:08Investoři mají největší sklon riskovat od roku 2010, ukazuje průzkum BofA
8:10Víkendář: I kdyby existovaly rozumné důvody pro cla, Trumpovy návrhy jsou stále chybou
22.02.2025
12:26WSJ: Najít plýtvání v platbách vlády USA je snadné, těžší je s tím něco udělat
8:04Víkendář: Existují rozumné důvody pro zavádění cel?
21.02.2025
22:00Zámořské trhy razatně propadly  
17:11Cla, dedolarizace světové ekonomiky a čínské překračování pasti středních příjmů
16:54Americké akciové indexy zamítají rostoucí pohyb  
15:53Povedená čísla největšího těžaře zlata: Co říká analytik k výsledkům Newmont?  
15:20Cena plynu v USA skokově vzrostla, přesto je zhruba třetinová proti Evropě
15:17Podvádějí automobilky nejen s dojezdem elektroaut? Italský úřad vyšetřuje VW a další
13:55Jakub Blaha: MercadoLibre je k nezastavení a zametá s odhady analytiků  
12:59Perly týdne: Investoři s rekordně nízkou zásobou hotovosti, Buffett naopak
12:02Česko navrhuje Evropské komisi mírnější pravidla pro emise aut a odklad případných sankcí
10:42NĚMECKÉ VOLBY 2025 V DATECH: Průzkumy hlasů, zisků a ztrát, křesel i možných koalic
9:34Dominik Rusinko: Spotřebitelská důvěra na nejnižší úrovni za poslední rok
9:06Rozbřesk: Trhy čekají s napětím na německé volby, co sledovat?
8:53Nejvyšší japonská inflace od 2023 posílila argument pro zvýšení sazeb, Evropa zahájí pozitivně  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data