NWR: Dobře zajištěno proti krátkodobé slabosti
I když byly prodeje za 2. kvartál slabší než se čekalo, mírně jsme zvýšili odhad letošní EBITDA díky vyšším očekávaným prodejům koksu (z 1 mil. tun na 1,1 mil. tun) a cenám po zveřejnění dohodnutých cen na 3. kvartál. Silné tovární objednávky v Německu nás podporují v přesvědčení, že NWR splní své cíle v segmentu koksovatelného uhlí, zatímco energetické uhlí je stále slabé.
Snížili jsme odhady EBITDA v období 2011-12 o 7% kvůli mírně sníženým cenám a odhadům objemů koksovatelného uhlí v důsledku slabších trhů v Asii a nejistému makroekonomickému výhledu. Také jsme v důsledku slabých pololetních údajů snížili odhad tržeb z vedlejších produktů. Úrokové náklady se zvýší o 33% kvůli novým dluhopisům v objemu 500 mil. € se 7,9% kupónem.
Průměrné ceny koksovatelného uhlí a koksu by měly v roce 2011 růst díky nízké bázi z letošního roku. Možné asi 20% zvýšení cen elektřiny (kvůli boomu solární energie) a vyšší náklady na těžbu budou vyrovnány vyššími maržemi v segmentu koksu a pomalejšímu zhodnocování Kč proti €. EBITDA by proto ve 2011 měla růst o zdravých 14%.
NWR pololetní dividendou 0,21€ na akcii (náš odhad byl 0,13€) obnovilo výplatu dividend a celkově vidíme jako pravděpodobné, že společnost z letošního hospodářského výsledku vyplatí v součtu dividendu 0,63€ na akcii (tzn. dividendový výnos 7,3%).
NWR se obchoduje 14% pod konkurencí na očekávané 2011 EV/EBITDA 3,9 a P/E 6,9. Celý sektor je oceněn na EV/EBITDA 4,9, takže je podle nás v ocenění započítáno nesplnění odhadů.
Na základě scénářové (s pravděpodobnostmi 50 / 25 / 25 pro základní / horší / optimistický scénář)analýzy DCF stanovujeme roční cílovou cenu na 253 Kč za akcii. Cílová cena (EV/EBITDA na 5,2 a P/E11e na 8,2) implikuje 18% růstový potenciál. Snižujeme naše doporučení z Kupovat na Akumulovat kvůli sníženým odhadům EBITDA a vyšším váženým nákladům na kapitál (WACC), ale současně potvrzujeme náš pozitivní pohled na akcie NWR.
Martin Krajhanzl
Poslední zprávy z rubriky Akcie v ČR:
Přečtěte si také:
Příbuzné stránky
- Zaměstnanecké Benefity Na Pracovišti, Pitný Režim Zajištěn, Pitný Režim Zajištěn, nejvyšší mzda - Volná pracovní místa
- Zaměstnanecké Benefity Na Pracovišti, Pitný Režim Zajištěn, Pitný Režim Zajištěn - Volná místa
- Nápad s omezením zahraniční konkurence u potravin je proti lidem, proti přírodě a proti právu EU
- Přestupky proti veřejnému pořádku, proti občanskému soužití, proti majetku
- NWR - Akcie NWR aktuálně - akcie online
- NWR: Slovenská Arca Capital nabídla AHG, že koupí celé NWR
- NWR: Slovenská Arca Capital nabídla AHG, že koupí celé NWR - Diskuze, názory, doporučení a hodnocení
- NWR: Dokončení prodeje NWR Energy: Oficiální zpráva
- NWR padlo: Ať žije NWR! Čekání na návrat
- NWR: Evraz zastaví na 1 měsíc ocelárny v Ostravě, NWR svolává MVH
- NWR - Akcie NWR, cena akcie online
- Dividenda NWR - Dividenda Burza, Dividendy NWR 2020
Prezentace
12.02.2025 iPhone 16 Pro za 699 Kč! Nová služba nemá v…
29.01.2025 Xiaomi má nový bestseller. Je extrémně nadupaný a
28.01.2025 České firmy stále častěji místo banky…