Za elektřinu budeme platit více, ČEZu to však na zisku nepřidá
Energetický regulační úřad
(ERÚ) zveřejnil čísla, dle nichž by cena elektřiny pro domácnosti pro příští
rok měla vzrůst v průměru o 2,4%. Na to, že ceny energií v posledních
letech téměř nepřetržitě rostou, jsme si již asi všichni zvykli. Na první
pohled na tom párprocentním růstu není nic neobvyklého. Dokud nezjistíme, že by
mohlo být daleko lépe, pokud bychom nemuseli platit o téměř 40% více na
příspěvku na obnovitelné zdroje (OZE). O tomto problému toho bylo napsáno již
mnoho a já jej tady nechci rozvádět, doplním jen pár čísel: pokud by zůstal
příspěvek na OZE na úrovni letošního roku a všechny ostatní ceny tak, jak jsou
nastaveny nyní, zaplatili bychom v příštím roce za elektřinu o procento
méně než letos. Pokud by příspěvek na OZE byl na úrovni roku 2009, tedy doby
před solárním boomem, elektřina pro domácnosti by letos stála o téměř deset
procent méně. V přepočtu by průměrná domácnost zaplatila za elektřinu o
více než stokorunu měsíčně méně.
V minulosti se na
finančních trzích razilo oblíbené heslo: „zdražuje vám elektřina? Kupte si
akcie ČEZ a na zdražování vydělejte“. Jak už nicméně naznačuje první odstavec,
tentokrát je tomu jinak. ČEZ jako především producenta elektřiny zajímá cena
silové elektřiny na burze a ta, jak již bylo řečeno, žádné rekordy netrhá.
Právě naopak, je blízko několikaletým minimům. Ačkoliv se v souvislosti
s ČEZ nyní hovoří spíše o problémech v Albánii či chystaném prodeji
uhelných elektráren, právě ceny klíčové komodity, tedy silové elektřiny, jsou
tím faktorem, který ovlivňuje cenu akcií ČEZ zdaleka nejvíce. A jsou tak
logicky také tím důvodem, proč si akcionáři ČEZ v poslední době nemohou
spokojeně mnout ruce.
Nejde jen o samotnou cenu
elektřiny na trhu, ale pro ČEZ je ještě důležitější to, že hlavní příčinu
nízkých cen této komodity lze hledat v extrémně nízkých cenách emisních
povolenek v EU. ČEZ je v evropském prostoru producentem
s podprůměrnými emisemi a jako takový vydělává na vysokých cenách emisních
povolenek (které se prakticky kompletně odrážejí v ceně elektřiny).
Současná situace je tedy pro marže ČEZ nepříznivá a vyplývá z ní jedna
zásadní věc: to, čemu by akcionáři ČEZ měli věnovat největší pozornost, je
řešení současného téměř se hroutícího systému obchodování s emisními
povolenkami v EU.
Evropská komise sice nedávno
navrhla odložení aukcí 900 mil. ks emisních povolenek z let 2013-2015 na
roky 2019-2020. To však nestačí: jednak je očekávaný přebytek povolenek na trhu
nyní mnohem vyšší, jednak je třeba povolenky zcela zrušit, nikoliv pouze
odložit jejich aukce. Což je ovšem politicky velmi složitý úkol. Obnovení
rovnováhy na trhu s povolenkami totiž v praxi znamená vyšší ceny
elektřiny. A to v současné bezútěšné ekonomické situaci Evropy není věc,
za kterou by politikové chtěli zrovna bojovat.
Jsou tedy výhledy akcií ČEZ
chmurné? Nemusí být. Těžké podmínky na trhu investoři do ocenění akcií ČEZ
promítají dostatečně. Samozřejmě, ceny elektřiny mohou jít ještě dolů, je nutné
počítat s možnými problémy v souvislosti s dodávkami uhlí od
Czech coal od příštího roku, k tomu Albánie. Na druhou stranu všechny výše
uvedené faktory se mohou velmi snadno a rychle ukázat jako růstové katalyzátory
pro akcie ČEZ. Když to shrnu, tržní podmínky jsou špatné, nicméně ocenění akcií
ČEZ tomu odpovídá. Jakákoliv pozitivní událost tak má reálnou šanci na to stát
se tím kýženým motorem, který akcie ČEZ pozvedne na úrovně, které odpovídají
fundamentu. A tyto úrovně jsou podle mého výše, než indikuje aktuální cena
akcií ČEZ na trhu.
Poslední zprávy z rubriky Okénko investora:
Přečtěte si také:
Prezentace
06.05.2024 Distributoři EG.D a Bayernwerk spustili projekt...
02.05.2024 SCHLIEGER loni zaznamenal čtyřnásobný nárůst...
Okénko investora
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Udržitelné elektromobily? Ani náhodou. Mechaniků je nedostatek a vozidla končí na vrakovištích
Mgr. Timur Barotov, BHS
Nejdůležitejší body z letošního sjezdu akcionářů Berkshire Hathaway
Miroslav Novák, AKCENTA
Michal Brothánek, AVANT IS
Petr Lajsek, Purple Trading
Ali Daylami, BITmarkets
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři