Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Pimco: Jak investovat, když ekonomika neroste

Pimco: Jak investovat, když ekonomika neroste

24.01.2013 18:05
Autor: Redakce, Patria.cz

V dlouhém období odpovídá růst firemních zisků růstu nominálního produktu. V krátkém období se ale mohou jejich cesty rozejít, což bylo patrné i po krizi. Zisky firem v indexu S&P 500 rostly, zatímco ekonomika skomírala. Příčinou byl růst podílu zisků na HDP, růst exportů, odkupy akcií a další faktory. Podle našeho názoru ale jejích síla nyní klesá a růst zisků již nebude tak vysoko jako v posledních letech.

V prostředí utlumené reálné aktivity bude růst tržeb tažen inflací, pro výši zisků pak bude rozhodující management nákladů. Při rozhodování o našich globálních investicích hledáme společnosti, jejichž tržby reagují pozitivně na vyšší inflaci, mají nějakou tržní výhodu a jsou nákladově efektivní. Náš ziskový výhled není v souladu s konsenzuálními odhady, které i přes utlumenou ekonomiku implikují pokračující růst zisků jak v USA, tak v zahraničí. Ve Spojených státech dosáhne podle našeho názoru růst ekonomiky pouze 1,5 – 2 %. Jak přitom ukazuje minulost, v případě poklesu tempa růstu reálné ekonomické aktivity pod 2 % dochází většinou k poklesu zisků.

Následující tabulka ukazuje v prvním řádku konsenzuální odhad růstu zisků v USA a ve světě. Ve druhém řádku vidíme konsenzuální odhad růstu HDP v USA a ve světě, ve třetím řádku je tento odhad od společnosti Pimco (horní hranice rozpětí odhadovaného růstu HDP).

jak

I přes náš relativně pesimistický výhled týkající se ziskovosti ale věříme, že lze nalézt atraktivní investiční příležitosti. Jde zejména o společnosti, které jsou schopny dosáhnout úspory nákladů snížením ceny vstupů či osekáním režií. Dále jde o firmy, které mají konkurenční výhodu, jsou tak schopny získat tržní podíl na úkor konkurence a mají vysoké ziskové marže. A jak bylo zmíněno, jedná se také o společnosti, jejichž tržby reagují pozitivně na inflaci. Jde zejména o případy, kdy je daná firma schopna dosáhnout zvýšení cen díky výjimečnosti její produkce či služeb. Podobných společností je ale omezené množství a obvykle se již nyní obchodují za vyšší valuační násobky.

Zaměřujeme se tak zejména na takové firmy, u kterých lze přesně určit možné nákladové úspory. Příkladem jsou některé banky, které mají stále možnost snížit náklad financování či omezit náklady pobočkové sítě. Dále jsou tu farmaceutické společnosti, které velmi dobře zvládají proces výzkumu a vývoje, či telekomunikační společnosti, které se zase zaměřují na snížení osobních nákladů a investic. Jako příklad firem, které mají na trhu výhodu, lze zase uvést americké energetické společnosti. Konkrétně takové, které se podílejí na těžbě ropy a plynu z netradičních zdrojů.

Inflační očekávání leží v současné době nízko, podle našeho názoru se ale nakonec uvolněná monetární politika projeví ve vyšší inflaci. Jedním z důvodů, proč vyšší inflace akciím obvykle vadí, je to, že firmy nejsou schopny přenést inflační tlaky do cen. Existují však firmy, které jsou schopny opakovaně zvyšovat prodejní ceny. Jde například o vlastníky či provozovatele infrastruktury a sítí, jako jsou placené dálnice či vodárny. Těm umožňuje regulace zvyšovat tarify v souladu s celkovým růstem cen.

(Zdroj: Pimco)


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
06.01.2025
22:02Na Wall Street opanoval úvodní seanci v týdnu polovodičový sektor  
17:43Současné rizikové prémie na akciovém trhu, jeho „levnost a drahost“ a umělá inteligence
16:35Webinář s analytiky Patrie k Investičnímu výhledu pro rok 2025 a konkrétním tipům již tento čtvrtek 9. ledna
14:40Růst cen v Německu v prosinci opět zrychlil, inflace je na 2,6 procenta
14:27Dominik Rusinko: Schodek státního rozpočtu v roce 2024 dosáhl 271 mld. Kč
13:56Důvěra investorů v ekonomiku eurozóny je nejslabší za více než rok
13:42Státní rozpočet měl loni schodek 271,4 mld. Kč, pátý nejvyšší od vzniku ČR
13:06Týdenní výhled: Americký trh práce má za prosinec ochladnout  
12:21Nižší ceny lákají kupce. Pozitivní začátek týdne zažehnává obavy z korekce  
12:01ECB: Trh práce v eurozóně bude méně odolný, nezaměstnanost ale zůstane nízká
11:44CNBC: Tesla loni zvýšila prodej aut v Číně na rekordních více než 657.000 vozů
11:31TOMA, a.s.: Oznámení o doplnění pořadu jednání valné hromady společnosti TOMA, a.s. dne 16.1.2025
11:26Počet insolvencí v Německu loni vzrostl na úroveň z doby finanční krize
10:58Wells Fargo: Ceny akcií potáhnou nahoru už jen zisky
9:05Rozbřesk: Jak uniknout z německé pasti - více odvahy a vikingská inspirace
8:38ČR letos dospěje k nízké inflaci, konstituenti DAXu navýší zisk o více než 10 pct a dnešní futures jsou smíšené  
8:22Michl: Letošek bude v ČR rokem nízké inflace a finanční stability
6:00Držte se Nvidie a místo Boeingu si vyberte tuto alternativu, radí špičkový analytik z Oppenheimeru
05.01.2025
10:05Víkendář: Pluh tažený voly fungoval ve společnosti podobně jako dnešní roboti
04.01.2025
10:02Víkendář: Ekonomická nerovnost – jak to všechno začalo?

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
14:00DE - Harmonizovaný CPI, y/y