Pražská burza ve vleku zahraničí / BIG EXPERT - akcie + měny, úrokové míry: týden od 28. 6. 2010

Uplynulé obchodní seance nebyly pro Pražskou burzu nikterak optimistické. Po vzoru dění na rozvinutých trzích v zámoří a západní Evropě se české tituly vydaly vesměs do červených čísel, a to především jména obchodovaná současně také v USA, tedy CETV a KIT Digital, a pak duálně listované společnosti citlivé na sentiment, tzn. Erste Bank, ORCO a NWR. Proti trendu se vydaly defenzivní dividendové tituly Telefónica O2 a Philip Morris.

Telekomu se v předchozím období příliš nedařilo a postupně vyklesal až pod 400 Kč, kde se naposledy nacházel před více než rokem. Návrat nad tuto hladinu tedy akcionáře jistě potěšil. Výjimkou byl opět Unipetrol, který už řadu týdnů osciluje okolo úrovně 190 Kč, a po více než půlročním obchodování v intervalu 130-150 Kč se zdá, že vykreslil nové rozmezí 180-200 Kč, ve kterém se drží už déle než dva měsíce. Silný vliv zahraničních burz byl evidentní. Co se v uplynulých dnech určitě změnilo, je vnímání udržitelnosti nastartovaného globálního oživení, o kterém nyní někteří začínají pochybovat. Přestože vypršení fiskálních stimulů a očekávaný exit mimořádných opatření centrálních bank trhy očekávaly, stejně jako negativní dopady, které toto "odpojení od přístrojů" v růstu hospodářství musí vyvolat, úsporná opatření naordinovaná v zemích EU a významné zpřísnění regulace finančního sektoru včetně případného extra zdanění jsou něčím novým a hlavně stále v procesu, takže jejich dopady analytici stále neumí kvantifikovat, což mezi investory samozřejmě vnáší prvek nejistoty.

Navíc například názory ekonomů na naplánovaná úsporná opatření se diametrálně liší, a to především v případě takového tahouna evropské ekonomiky, jako je ta německá. Mnozí z nich varují před tímto bolestivým krokem a jeho načasováním s tím, že německé hospodářství a deficit jsou ve zcela jiné pozici než řecké a výrazně vzroste riziko roztočení deflační spirály se všemi negativními projevy, které to s sebou nese - včetně poklesu cen aktiv. Zatímco monetární politika, poučená chybami během Velké deprese, byla zvládnuta dobře, o té fiskální se nyní hovoří s pochyby. Navíc tím zpětně ovlivňuje měnovou politiku a normalizace stavu na finančních trzích se proto odkládá. A nepotěšila ani makro data ze Spojených států, především co se týče nemovitostního sektoru. Nárůst pravděpodobnosti negativních scénářů a nejasný výhled oživení proto investoři promítli mimo jiné také do ocenění akcií.

Před námi jsou dva měsíce letních prázdnin, které se vyznačují především nízkou likviditou (a která už tak je poměrně nízká). Riziko systémové krize nelze zcela vyloučit. Pro nejbližší období neočekávám výrazný růstový trend a česká burza bude zcela ve vleku událostí ve světě. Za nejpravděpodobnější scénář považuji stagnaci na současných úrovních a vyčkávání na další data, případný mírný pokles. Jako možné pozitivum bych uvedl výsledkovou sezónu za druhé čtvrtletí. Ta v USA startuje za dva týdny a mohla by potvrdit nárůst zisků a silný výhled, což by vneslo trochu více optimismu na trhy.

Patrik Hudec, Generali PPF Asset Management,
správce fondů ČP INVEST investiční společnosti

Názory expertů na budoucí vývoj vybraných akcií na českém kapitálovém trhu v horizontu jednoho měsíce a půl roku, v týdnu od 28. 6. 2010.

• Libor Buček, Jan Mach, Milan Nedbálek - FINANCE Zlín
• Patrik Hudec - Generali PPF Asset Management, správce fondů ČP INVEST
• Karel Kabelka, Miroslav Hlavoň - GRANT CAPITAL
• Michal Znojil - J&T BANKA
• Roman Skalický - LUTHERUS

Statistika se zabývá deseti z  nejlikvidnějších titulů obchodovaných na BCPP. Tabulky obsahují souhrn odhadů expertů uvedených v seznamu. Sloupec "Cena" uvádí pondělní kurz vybraných titulů, ze kterého při svých odhadech experti vycházeli. S touto hodnotou budou odhady po uplynutí období jednoho či šesti měsíců porovnávány pro vyhodnocení úspěšnosti. Sloupec "Atraktivita" uvádí vážený průměr počtu jednotlivých názorů a může nabývat hodnoty od -100 do +100. Počet názorů "Prodat", "Koupit" atd. je publikován v dalších sloupcích.
Pozn.: Hodnocení mají formu nezávazných názorů, zda určitý cenný papír by bylo vhodné koupit, či prodat s ohledem na předpokládaný vývoj v příštím jednom měsíci a půl roce. Skutečnost se však může velmi podstatně lišit od odhadu expertů. Experti ani Kurzy.cz nepřebírají žádnou zodpovědnost za tyto odlišnosti.

BIG EXPERT - MĚNY, ÚROKOVÉ MÍRY

Názory expertů na budoucí vývoj úrokových sazeb a kurzu dolaru a eura v horizontu jednoho měsíce a půl roku, v týdnu od 28. 6. 2010.

• Martin Pecka, Daniel Kukačka - Generali PPF Asset Management,
  správce fondů ČP INVEST
• Jaroslav Brychta - X-Trade Brokers

Sloupec "Aktuální hodnota" uvádí hodnotu jednotlivých ukazatelů k počátku týdne, ze které při svých odhadech experti vycházeli. S touto hodnotou budou odhady expertů po uplynutí jednoho či šesti měsíců porovnávány pro vyhodnocení úspěšnosti. V dalších sloupcích jsou uvedeny souhrnné výsledky odhadů jednotlivých expertů uvedených v seznamu, kde "Medián" je číslo, které leží uprostřed podle velikosti uspořádaného souboru odhadů a "Interval odhadů" uvádí minimální a maximální odhad souboru. "Růst/Pokles" udávají počet expertů předpokládajících, že daná hodnota v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste (koruna posílí), resp. poklesne (koruna oslabí).
Pozn.: Odhady mají formu nezávazných názorů s ohledem na předpokládaný vývoj v příštím jednom měsíci a půl roce. Skutečnost se však může velmi podstatně lišit od odhadu expertů. Experti ani Kurzy.cz nepřebírají žádnou zodpovědnost za tyto odlišnosti.