M. Mobius: Vzestupy a pády čínských akciových trhů
Čínský akciový trh připomínal v loňském roce horskou
dráhu, na které se investorům se slabším žaludkem mohlo udělat pořádně nevolno.
Je pravda, že podle mnoha ukazatelů byl vloni výkon čínského A trhu zklamáním,
s ohledem na rozměr tohoto trhu však nejsou jeho výkony vůbec špatné,
takže i navzdory názoru široké veřejnosti, jsem v otázce potenciálu
dlouhodobého růstu čínského akciového trhu optimistou. Jak kdysi řekl Sir John
Templeton. „Období maximálního pesimismu je nejlepším obdobím pro nákupy a časy
maximálního optimismu vhodným okamžikem k prodejům“.
Z pohledu
mého týmu se čínské akciové trhy v tuto chvíli jeví jako relativně levné.
A trh umístěný v Šanghaji vykazuje průměrné P/E 12 (hodnota
z poloviny ledna tohoto roku), celková valuace akcií pak v tuto
chvíli není vysoko nad svými minimy z roku 2008. Připouštíme však, že
situaci mohou ovlivnit případné poklesy zisků zdejších společností.
Drobní investoři hýbají trhem
V rané části uplynulé dekády zažívaly čínské
akciové trhy doslova boom. Shanghai Composite Index (na kterém jsou obchodovány
A a B akcie) vzrostl z 1 000 bodů v roce 2005 na 6 000 bodů
v roce 2007. Poté zažil index korekci, při které s sebou stáhl dolů
celou řadu drobných investorů. Část ztrát sice bylo postupně umazáno,
v prosinci roku 2012 však Shanghai Composite Index poklesl na čtyřletá
minima a nyní (polovina ledna) se pohybuje na 2 300 bodech. Retailoví
(individuální) investoři tvoří 80 % investorů na A trzích v Šanghaji a
Šenzenu. To je také důvod, proč má sentiment obyvatel tak velkou sílu.
Síla politiků
Sentiment obyvatel se v uplynulé době naštěstí mírně zlepšil, to když Guo Shuqing, šéf Čínského regulačního úřadu, podpořil trh myšlenkou většího zpřístupnění trhů pro zahraniční investory. Čínské akciové trhy jsou v tuto chvíli objektem silné kapitálové kontroly, která je činí nedostupnými pro zahraniční investory. Jakmile se možnosti zahraničních investorů rozšíří, otevře se prostor pro větší transparentnost a „rovnou“ hru.
Čtěte články o investování na PenizeNAVIC.cz http://www.penizenavic.cz/clanky/citron-to-zastavil
V minulosti byla politická opatření katalyzátorem
výkyvů čínských trhů. Více jak 90 % populace čte stejné noviny, takže většina
ohlášených reformních opatření a programů může spustit emoční lavinu, která
vyústí ve výprodeje akcií. Věřím, jak bude vláda přicházet s novými
reformními opatřeními, začnou se čínští investoři opět vracen na trhy. Tento
trend již pozorujeme u zahraničních investorů,kteří jsou aktivní na trzích
v Honkongu na A,B a tzv. Red chips akciích. Objem kapitálu směřujícího ze
zahraničí na rozvíjející se trhy překonal v roce 2012 hranici 50 miliard
USD.
Rostoucí mobilita
Naše očekávání jsou taková, že tak jak bude
v Číně docházet k růstu disponibilních příjmů střední třídy, mohl by
se zvýšit objem úspor přesouvaných právě do investic. Mnoho čínských
spotřebitelů profitovalo z ročního nárůstu mez o 20 %. Vedle toho je zde
také proces industrializace, vládní podpora investic do infrastruktury a
bydlení, stejně jako rozšiřování sociálního zabezpečení, rozvoj vzdělávacího a
zdravotního systému pro emigranty směřující směrem z venkova do měst.
Výzvy pro nové vůdce Číny
Vypadá to, jakoby nová generace čínských lídrů
pokračovala ve vedení země směrem ke zvyšování potenciálu růstu a dramatických
reforem. Xi Jinping a Li Kequiang, budoucí čínský prezident a premiér,
oficiálně převezmou úřad v březnu tohoto roku. Na oba představitele čeká
celá řada výzev, včetně snahy bývalých i současných členů Strany o udržení si
moci nad chodem země.
Li Jinping reprezentuje generaci dědiců revoluce,
kteří musí prokázat svou morální zásadovost k vedení národa bez korupčního
jednání a zneužívání moci. Nedávno již byla uvedena v život myšlenka větší
otevřenosti v politické i ekonomické sféře, to jak budou muset čínští
politici, včetně těch na regionálních úrovních, prokázat původ svých majetků.
Xi Jinping svoji filozofii prezentoval jasně na sjezdu Strany v listopadu
loňského roku, kdy řekl: Máme všechny důvody být hrdí. Hrdí, nikoliv však
spokojení. Uvnitř Čínské komunistické strany stále existuje spousta
nevyřešených problémů, zejména těch v podobě korupce, braní úplatků,
odcizování se národu a přehnaného důrazu na formality a byrokracii.
Xi Jinping také představil obsáhlý reformní program, spolu se
specifickým časovým rozvrhem a cíly, jichž by mělo být dosaženo poklidným a
pragmatických přístupem, který obhajoval již předchozí lídr strany Deng
Xiaoping.
Noví lídři také usilují o zvýšení
efektivity rozhodovacích procesů. Implementace 12. čínské pětiletky (spuštěné
v roce 2011) má povzbudit podnikání a změnit strukturu čínského
ekonomického růstu s větším důrazem na domácí poptávku. Noví lídři by také
měli mít značný vliv na čínské úrokové sazby, u kterých došlo v letech
2010 – 2011 hned pětkrát ke zvýšení, v případě potřeby je zde tedy
dostatečně velký prostor pro stimulaci ekonomiky skrze snížení těchto sazeb.
Volatilita, mnohými investory považována za špatnou věc, má tu světlou stránku, že spolu s ní přichází i nové příležitosti. Tento rok přinese Číně pravděpodobně nové výzvy a také volatilitu. Podle nás však mají čínské akciové trhy potenciál růstu, kterého se plánujeme zúčastnit.
Čtěte články o investování na PenizeNAVIC.cz http://www.penizenavic.cz/clanky/citron-to-zastavil
© Copyright 2012 Franklin
Templeton Investments. All rights reserved.
Článek byl převzat a přeložen s laskavým svolením společnosti Franklin
Templeton Investments z blogu Marka Mobiuse http://mobius.blog.franklintempleton.com/2013/01/30/chinas-market-ups-and-downs/
Poslední zprávy z rubriky Investice:
Přečtěte si také:
Prezentace
26.04.2024 Historie a vývoj vodovodních baterií: Od...
25.04.2024 Pobřeží Egejského moře - ideální tip na všechny...
24.04.2024 Výsledková sezóna: Jak se daří výrobcům čipů a...
Okénko investora
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Dlouho očekávaná událost ze světa kryptoměn. Přinese další halving bitcoinu nová maxima?
Štěpán Křeček, BHS
Petr Lajsek, Purple Trading
Ali Daylami, BITmarkets
Michal Brothánek, AVANT IS
Miroslav Novák, AKCENTA
Spotřebitelská inflace v eurozóně odeznívá, pro služby to však úplně neplatí
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz