Týdenní komentář: Averze k riziku narostla

Averze k riziku narostla. Akciové indexy klesají pod klíčové úrovně podpory. Kolem pokračování ekonomického oživení panuje nejistota. Končící 12-měsíční refinanční operace ECB středem pozornosti peněžního trhu. Volatilní komoditní trh.

Poslední červnové dny přinesly odklon investorů od rizikovějších aktiv a akciové indexy začaly propadat pod klíčové hranice podpory. Sledovaný údaj o americké spotřebitelské důvěře zklamal (pokles o 10 bodů na 52,9) a to tak, že titulek možné "dvojité dno" na sebe nenechal dlouho čekat. Po dvou předchozích silných vzestupech indexu spotřebitelského sentimentu není určitý ústup až tak velkým překvapením, ale tento pokles předčil všechna očekávání. Spotřebitelé vyjádřili negativní sentiment ve všech pěti kategoriích - podnikatelských podmínkách, zaměstnanosti, vývoji zisku a očekávání ohledně podnikatelského klimatu a zaměstnanosti. Obavy o pokračování ekonomického oživení udávaly tón. Poslední ekonomická čísla z Číny (PMI) naznačila, že opatření čínské vlády na ochlazení ekonomiky začala fungovat. Nervózní finanční trh pracoval s informací, že evropské banky budou muset ve čtvrtek splatit Evropské centrální bance (ECB) 442 mld. euro v rámci končícího 12-měsíčního tendru. Že peněžnímu trhu dominují mimořádné okolnosti dokazoval i vzestup 3-měsíční Euribor sazby na mezibankovním trhu na nejvyšší hodnotu od loňského září. Trh částečně uklidnil středeční 3-měsíční tendr ECB, při kterém si evropské banky vypůjčily od ECB méně pěněz než se čekalo. Skutečnost, že ECB dostane zpět celý objem peněz bez jakýchkoliv problémů byla pro trh povzbuzující zprávou.

Během týdne to vypadalo, že si euro našlo novou "komfortní" úroveň mezi 1,22 a 1,25 vůči dolaru. V posledních dnech hýbou s hlavním měnovým párem především výkyvy v rizikové averzi. Ve scénáři evropských dluhů nenastala žádná skutečná novinka. Společnou měnu podpořil příznivý výsledek již zmíněného 3-měsíčního repa ECB, ve kterém nižší poptávka signalizovala, že evropský bankovní systém je v lepším stavu než se čekalo. Euro, za přispění úspěšné španělské aukce dluhopisů a slabších amerických ekonomických čísel (v čele s ISM), závěrem týdne posílilo vůči dolaru až nad úroveň 1,25.

Cena ropy WTI se nejprve kotovala kolem 79 dolarů za barel. Ropu podpořily i obavy z tropické bouře Alex, která se přiblížila k Mexickému zálivu jako první bouře letošní hurikánové sezóny. Později začala ropa ztrácet. Hlavními důvody byly klesající globální akciové trhy a nárůst averze k riziku. Navíc se objevovaly předpovědi, že hurikán nakonec Mexický záliv mine a dočasně byly uzavřeny pouze tři ropné plošiny. Cena ropy klesla postupně k hladině 72 dolarů.

Ve volatilním prostředí komodit zažilo zlato koncem týdne silný prodejní tlak a propadlo až na psychologicky důležitou hodnotu 1200 dolarů za unci. Současná nejistá situace by měla udržovat silnou poptávku po zlatě a omezovat jakýkoliv velký propad cen. Na druhé straně kvůli aktuálně vysoké ceně zlata narůstá vybírání zisků u krátkodobě orientovaných investorů. Projevuje se také slabá sezonní poptávka po zlatě v Indii, největšího světového dovozce zlata. Bombay Bullion Association (BBA) odhaduje, že dovoz zlata v červnu by mohl být o 75% nižší než ve stejném měsíci předchozího roku. Jednak z důvodu vyšší ceny zlata a také konce svatební sezóny. Během prvních pěti měsíců tohoto roku dovezla Indie 131 tun zlata, což představuje nárůst o 30% ve srovnání s rokem předchozím. Přesto podle odhadů BBA dojde v tomto roce k celoročnímu poklesu indického dovozu zlata. Pokračuje závislost pohybu ceny zlata hlavně na vývoji investiční poptávky.