Problémem každých dalších 85 miliard dolarů, které
každý měsíc z Fedu tečou na trh, je to, že než aby pomáhaly rozhýbávat
ekonomiku, podporují spíše rizikový apetit traderů a vznik
spekulativních bublin na finančních trzích. Akciový trh je na maximech,
ačkoli je ekonomický růst slabý. Investoři prahnoucí po výnosech sázejí
na mladé trhy, ti opatrnější nafukují bublinu na amerických nebo
německých státních dluhopisech.
Z lepší, tedy agresivnější nálady na trzích těží také evropská
periferie. Výnosy italských dluhopisů jsou například nejnižší od roku
2010. Sentiment ovšem drží v optimistickém teritoriu především hlavní
centrální banky (Fed, Bank of Japan, ECB), výnosy z dluhopisů jsou v
"bezpečných" zemích směšně nízké, již dlouhé měsíce ani zdaleka
nepokrývají inflaci.
Fed v centru pozornosti
Podle Nouriela Roubiniho, který proslul jako velký pesimista, ale v
poslední době připustil výhodnost investic do některých rizikových
aktiv, například do akcií, je ještě brzy na to, aby se aktuální úrovně
akciových indexů daly označit jako bublina. "Je ovšem o to
pravděpodobnější, že ke vzniku bublin dojde v příštích zhruba dvou
letech," varuje.
Uvolněná měnová politika Fedu má trvat do doby, než míra
nezaměstnanosti klesne na 6,5 %. Takové zlepšení situace na trhu práce
lze očekávat podle Roubiniho nejdříve zkraje roku 2015. Ještě
zhruba dva roky by tedy základní úroková sazba v USA měla zůstat mezi 0 a
0,25 %. "Zvyšování sazeb pak navíc bude jen pozvolné," doplňuje.
Proč je to důležité? Naposledy, když americká centrální banka
zvyšovala sazby (od roku 2004), na běžné úrovně je vrátila zhruba za
dva roky. A právě tyto dva roky byly klíčové pro vznik nemovitostní
bubliny doprovázené přemírou optimismu na akciových trzích.
Splasknutí hypotéční bubliny poslalo ze srázu nejprve americké banky,
následně ovšem i celosvětový ekonomický růst. V současnosti jsou navíc
nezaměstnanost v USA a vládní zadlužení výrazně vyšší než před devíti
lety.
Co čeká
ekonomiku podle Roubiniho za dva roky, se dozvíte na Investičním webu
Čtěte také:
Sell in May and go away? Po rekordních maximech možná docela zajímavý nápad
Americké akcie na rekordním maximu, britské akcie s 11měsíční, tedy
také rekordní růstovou sérií za sebou, DAX opět v blízkosti 8 tisíc
bodů, centrální banky v plné pohotovosti. Jaký bude květen na burzách?
|