David Bianco (Deutsche Bank): Trh čeká minimálně 5 % korekce

Odhadovat další vývoj akciového trhu si v současnosti troufá málokdo. Výhled ziskovosti firem je nepříznivý, aktivita v průmyslu podle indexů PMI není nijak valná, dolar posiluje, ceny komodit naopak klesají a firmy šetří. Akcie přesto v posledních týdnech překonávají jeden rekord za druhým.

David Bianco z Deutsche Bank ve své pondělní zprávě nazvané Remember The 80s? ("Vzpomínáte si na osmdesátky?")" ale upozorňuje na to, že podobná dynamika akciového trhu není ojedinělá. "V letech 1967, 1985 až 1986 a 1995 byl index aktivity ISM velice slabý. Především polovina 80. let byla současnému vývoji na trhu hodně podobná - dolar posiloval, ceny komodit klesaly, vývoz z USA nebyl žádná sláva a firmy šetřily. To vše mělo za následek pokles růstu zisku na akcii, který byl největší za období, kdy americká ekonomika nebyla v recesi," upozorňuje stratég.

Přesto v té době index S&P 500 silně rostl, což se odrazilo v růstu jeho P/E, tedy relativní ceny akcií vůči zisku, z hodnot okolo 10 v roce 1984 na 15 až 17 v roce 1986. Investoři tehdy věřili, že riziko inflace klesá a smířili se s nižšími úroky.

Jakkoli mohou být trhy někdy iracionální, investoři by kvůli tomu neměli znejistět. Bianco ovšem upozorňuje, že se nekloní k žádnému přehnaně býčímu scénáři - cílovou cenu pro konec roku 2013 i pro horizont 12 měsíců nechává u indexu S&P 500 na 1 625 bodech, tedy o více než 2 % níže, než byla pondělní zavírací cena (1 666 bodů). Příští pohyb akcií o více než 5 % bude podle něj dolů.