O2 CR: výsledky lepší, než odhad, Vítkovice zavřou ocelárnu, KB překvapila

O2 CR: výsledky za 2Q14 nad odhady
Čistý zisk za 2Q14 o 9 % překonal konsensus především díky vyšším než očekávaným tržbám (ty
byly vyšší jak v ČR, tak i na Slovensku) a externím servisním nákladům. I tak ale meziročně poklesl o
9,5 % převážně kvůli meziročnímu poklesu tržeb o 8,3 %.
Provozní náklady klesly o 8,5 % r/r, což bylo více, než se čekalo. Největší pokles byl u marketingových
nákladů (-32 % r/r). Pozorujeme pokles provozních nákladů napříč divizemi, což je velmi pozitivní.
EBITDA marže se snížila jen o 0,1 procentního bodu na 37,5 % (tj. lepší než se čekalo).

Komentář:
Celkově výsledky za 2Q14 ukázaly výrazné zlepšení především u provozních nákladů. Dokonce vidíme i prostor pro zvýšení našeho odhadu letošní EBITDA. Na současné ceně a vzhledem k vysokému dividendovému výnosu bychom doporučovali akcie O2 CR akumulovat.
Vera Sutedja, MBA, CFA (analytik)

NWR: Vítkovice Steel plánují uzavřít ocelárnu
Společnost Vítkovice Steel oznámila, že do října 2015 zavře svou ostravskou ocelárnu kvůli vypršení
integrovaného povolení. Firma totiž není ochotná investovat do nutného sekundárního odprášení konvertorové haly (ČT).

Komentář:
Tato ocelárna sice již jede s relativně nízkým využitím, ale její konečné uzavření bude mít stále mírně negativní dopad na regionální poptávku po surovém železe a s tím i po koksovatelném uhlí.
Petr Bártek, (analytik), +420 224 995 227

Komerční banka s čtvrtletními výsledky nad očekávání
Čistý zisk KB za 2Q14 dosáhl 3,3 mld. Kč (+4,5 % r/r, +7,3 % kv./kv.), o 9 % tak překonal konsensus. Hlavní pozitivní rozdíl vychází z o 47 % nižších než očekávaných opravných položek (-49 % kv./kv., -47
% r/r. Náklady rizika se mezikvartálně snížily o 22 bazických bodů na 0,22 % kvůli uvolnění několika velkých expozic, zatímco retailový segment byl stabilní. Na straně výnosů KB reportovala stabilní úrokový výnos (+1.1% kv./kv., +0.2%r/r), což bylo lehce nad konsensem díky mírnému zlepšení objemu úvěrů (+1.5% kv./kv., +3.4% r/r). Výnosy z poplatků (+1.2% kv./kv., -4.9% r/r) byly v souladu s konsensem. Zklamaly pouze výnosy z obchodování (-11 % kv./kv., -31 % r/r) kvůli nízkým výnosům z FX
zajištění.   

Komentář:
Výsledky KB byly ve druhém čtvrtletí lepší než se čekalo hlavně díky velmi nízkým oprávkám k úvěrům, kontrole provozních nákladů a stabilním výnosům. Nízké oprávky sice nemusí být udržitelné, ale pozitivně vidíme i vývoj úrokových výnosů. Ty zatím neukázaly tlak ze strany klesajících reinvestičních výnosů (nízké dluhopisové výnosy na trhu). Objemy úvěrů pak ukazují mírné oživení. Zisk za první pololetí dosáhl 52% našeho celoročního odhadu. KB bude mít konferenční hovor v 14:00.
Günter Hohberger (analytik)