Výsledky ČEZu po očištění v souladu s očekáváním

Čistý zisk za 2Q14 dosáhl 7,4 mld. Kč (tzn. -31,5 % r/r) a o asi 2 % tak zaostal za konsensem trhu kvůli odpisu v Rumunsku ve výši 2,1 mld. Kč. EBITDA dosáhla 18,7 mld. Kč (-10,7 % meziročně a 6,4 % nad konsensem) při tržbách 48,5 mld. Kč (1,5 % nad konsensem), EBITDU pozitivně ovlivnil jednorázový zisk z tradingu ve výši 1,1 mld. Kč. Výroba elektřiny dosáhla 14,4 TWh, tzn. o 9 % meziročně méně (4 % pod odhady). Společnost mírně snížila očekávanou celoroční výrobu ve střední Evropě z 60,9 na 60,7 TWh (což by implikovalo meziroční pokles o 3 %). ČEZ potvrdil celoroční výhled EBITDA na 70,5 mld. Kč a poskytnul výhled na čistý zisk očištěný o jednorázové položky na úrovni 29 mld. Kč. Firma dříve dávala výhled na neočištěný tisk na úrovni 27,5 mld. Kč. Jediný rozdíl proti původnímu výhledu zde vidíme v odstranění rezervy, kterou firma měla na neplánované události. Důraz na očištěný zisk také může znamenat, že ČEZ bude při výpočtu dividend hledět spíše na toto číslo. Firma také potvrdila dřívější spekulace tisku, že plánuje během dvou let snížit fixní náklady o 16%.

Pokud výsledky očistíme o jednorázový nárůst zisku z tradingu na úrovni EBITDA a o odpisy větrných elektráren v Rumunsku na úrovni EBIT, jsou výsledky v souladu s očekáváním trhu. Čistý zisk je o něco lepší díky příznivému vlivu kurzových rozdílů v Turecku. Produkce byla o něco horší, než jsme čekali kvůli nízké výrobě v uhelných elektrárnách, což ČEZ vyvážil úsporami v nákladech. Celkově tak vidíme výsledky ČEZ neutrálně.

Petr Bártek