FX Aktualizácia: pozičný výbuch

Rely amerického dolára v posledných mesiacoch prebiehala v pokojnom a veľkolepom štýle, čo sa prejavilo silným poklesom EURUSD a rastom USDJPY od konca októbra. No skúsenosti z prvej polovice tohto týždňa nám pripomínajú, čo sa môže stať na trhoch, pokiaľ sa trh v špekulatívnej horúčke príliš naváži na jednu stranu.

Práve po jednom z najpriaznivejších ekonomických vyhlásení pre dolár, piatkovom NFP, sme dostali ďalší silný rast amerického dolára s tým, ako trh výrazne posunul dopredu očakávanie zvyšovania sadzieb v USA. To všetko však narazilo na silný výber ziskov na začiatku tohto týždňa.

No dokonca aj keď krátkodobé sadzby zamierili vyššie, dlhodobé úrokové sadzby ostávajú nízko a 10-ročné výnosy sú blízko k svojimi minimám z prudkého poklesu v polovici októbra.

USDJPY

Keď už príde, aká korekcia je dostatočne veľká? Ak sa jedná o klasickú 3-vlnovú korekciu, existuje riziko, že vlna C poklesne k úrovni 115,50, pokiaľ sa rizikové aktíva budú aj naďalej obchodovať nervózne. Na tejto úrovni sa nachádza 38,2% Fibonacciho ústup z poslednej vlny začínajúcej na 105,20 pred veľkým rozhodnutí BoJ z 31. októbra. No na druhej strane odmietnutie poklesu prinesie veľkú rely cez 120.

Včerajší prepad bol zvýraznený slabým rizikovým apetítom a včerajším jednodňovým krachom čínskych akcií, ktoré sa za posledný mesiac dostali mimo kontrolu.

Tiež existuje argument, že jastrabejší Fed znamená redukciu likvidity, čo v kombinácii s nedostatkom akejkoľvek novej likvidity od ECB a jej statickej bilancie znamená ohrozenie výhľadu nekonečne rastúcich trhov. To prinesie obrat na carry-trades, najmä na páre USDJPY. (Inými slovami tlačenie peňazí iba od BoJ nestačí na to, aby hra pokračovala).

Rozhodne jedným z tých strašidelnejších scenárov by bola neschopnosť Draghiho získať dostatočnú podporu pre svoj program uvoľňovania, ktorý by rád spustil budúci rok (a už by ho spustil, pokiaľ by bol diktátor), a miesto toho odíde do talianskej politiky a nechá Weidmanna, aby spravil v ECB poriadok.

Člen ECB Praet včera silno varoval pred rizikami nižších cien ropy, ktoré by mohli stiahnuť európsku infláciu do negatívneho pásma.

Všimnite si tiež škaredý pokles austrálskej spotrebiteľskej dôvery na takmer najnižšie úrovne od začiatku globálnej finančnej krízy. To podporuje negatívnu trajektóriu AUD, čo robí problém v rozhodovaní, či nakúpiť EURUAUD, predať AUDUSD, predať AUDJPY alebo všetko naraz.

Čínske novembrové CPI pokleslo na ďalšie 5-ročné minimá na úrovni 1,4% na ročnej báze, čo je smrteľné nebezpečenstvo pre ekonomiku, ktorá bojuje s možnosťou prasknutia obrovskej kreditnej bubliny. Inflácia cien výrobcov je negatívna od začiatku roka 2012 a za november zaznamenala pokles o 2,7%. Tieto dáta zvyšujú pravdepodobnosť nových krokov centrálnej banky, ktoré by nakoniec mohli byť namierené aj na oslabenie meny?

Japonská spotrebiteľská dôvera v novembri opäť poklesla s tým, ako medicína ďalšieho tlačenia peňazí nie je niečo, čo by zlepšilo výhľad japonskej populácie. Ešte pár bodov poklesu a budeme tu mať najnižšie čísla dôvery odkedy bola Abenomika zavedená do lexikónu.

Výhľad

Po včerajšku dnes bude trh o tom, či opäť dokáže vybudovať dôveru silného dolárového trendu alebo či začíname nové zradené obdobie, ktorému bude dominovať pozicionovanie obchodníkov, pričom pre dolár uvidíme tri kroky vpred a jeden vzad.

Alternatívne sa nervózna nálada môže prehĺbiť, čo vytvorí ďalšiu konsolidáciu a obchodovanie do strany pre zvyšok roka, možno s tým, ako FOMC neposkytne doláru žiadne podporné stanovisko na svojom budúcotýždňovom zasadnutí.

Pre EURUSD je dôležité sledovať 1,2450 a následne 1,25. Na pokles sú dôležité úrovne 1,2250, no už prelomenie pod 1,2350 by bolo silným znamením pre medvede.

Nezabudnite, že zajtra máme stretnutie troch centrálnych bánk, začínajúcich večernou RBNZ. NZD môže na toto zasadutie prudko reagovať pri tom, ako sa blíži k starým minimám tohto cyklu voči USD. Je mi zaťažko nájsť pozitívny potenciál pre NZD, hoci včerajšok nám ukázal, že ak USDJPY poklesne, NZDUSD vzrastie.

Zdroj: TradingFloor

Autor: John Hardy, Saxo Bank | TRIM Broker, a.s. | Obchodovanie na burzách TRIM Broker